20180806-中泰证券-金融科技行业月报（2018年07月）_网贷风险集中爆发_行业有待重塑_14页_1mb

金融服务行业2018年7月月报总结

核心内容概述

2018年7月，中国金融科技行业面临多重挑战与机遇。网络借贷（P2P）行业风险集中爆发，第三方支付受到央行严格监管，金融科技整体融资活跃，但部分细分领域如保险科技融资出现下滑。此外，行业动态显示多家公司完成融资或上市，监管政策持续推动行业发展。

主要观点

网络借贷风险集中爆发，行业面临重塑

• 风险事件激增：7月新增问题平台数量创历史新高，共218家平台出现问题，其中165家为问题平台，涉及投资人数约111.9万人，贷款余额约777.6亿元。
• 行业景气度下降：投资者信心受挫，出现资金净流出，主要受流动性收紧、网贷备案延迟等因素影响。
• 风险释放持续：预计风险将逐步释放，行业恢复需依赖监管措施的跟进，包括加快备案验收、加强投资者教育、设置风险处置机制等。
• 行业意义：网贷作为普惠金融的重要实践，累计交易额达7万亿元，推动了反欺诈技术和大数据征信的发展。

第三方支付监管趋严，牌照价值需理性评估

• 央行处罚：对卡友支付和付临门两家公司开出巨额罚单，涉及多项违规行为，包括交易信息管理、外包业务、备付金管理等。
• 牌照价值下降：违规行为导致业务范围收缩和盈利能力受损，牌照价值取决于核心能力而非稀缺性。
• 并购建议：收购支付牌照需考虑与主业的协同性，随着牌照审核重启，稀缺性将逐渐减弱。

金融科技融资活跃，行业趋势明显

• 全球融资情况：2018年上半年全球金融科技一级市场融资达579亿美元，超过2017年全年，其中蚂蚁金服140亿美元融资和WorldPay被收购为两大亮点。
• 发展展望：
  • 借贷和支付领域将加强产品与服务能力，头部平台优势显著。
  • 保险科技和监管科技投资有望增长，人工智能和区块链技术投入持续。
  • B2B商业模式兴起，技术输出成为利润增长点。

关键信息

监管动态

• 条码支付标准即将出台：金标委发布通知，要求增加条码支付技术与检测标准，以配合央行监管要求。
• 信披平台接入情况：截至2018年6月末，119家网贷平台接入信披平台，披露数据包括贷款余额、交易总额等。

融资事件

• IPO进展：51信用卡和灿谷分别在香港和美国上市。
• 融资活跃：7月金融科技领域融资事件增多，涉及理财、支付、大数据等多个领域，如雪球获1亿美元战略投资、京东金融获130亿元B轮融资等。

行业动态

• 互联网保险：京东入股安联，获得保险牌照，成为其第二大股东。同时，蚂蚁金服推出“全流程AI快赔”服务。
• 第三方支付：WorldFirst拟在华设立全资子公司，获得支付牌照。微信支付开通十大银行信用卡积分服务。
• 汽车金融：灿谷在美国纽交所挂牌，定义为汽车自动化服务平台，核心竞争力来自股东阵容和全国经销商网络。
• 网贷行业：7月网贷行业活跃投资人数和借款人数环比下降，行业景气度大幅下滑，综合收益率上升，平均借款期限延长。

市场表现

• 互联网金融指数：7月下跌0.87%，今年以来累计下跌28.55%，市场表现较弱。
• 对比沪深300：互联网金融指数跌幅扩大，排名倒数第四，与大盘走势形成鲜明对比。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整个金融行业产生负面影响。
• 金融监管趋严：合规压力增大，影响行业盈利能力。
• 金融科技发展不及预期：技术应用和创新可能落后于预期，影响行业增长。

图表目录（摘要）

• 图表1：P2P当月问题平台数量
• 图表2：累计问题平台数量及影响
• 图表3：人民银行对支付公司的处罚决定
• 图表4：全球金融科技融资（亿美元）
• 图表5：2018H十大金融科技融资事件
• 图表6：一级市场主要融资事件
• 图表7：正常运营的网贷平台数量
• 图表8：网贷平台的贷款余额规模（亿元）
• 图表9：网贷平台的投资人数和借款人数
• 图表10：互联网金融指数 vs. 沪深300指数
• 图表11：互联网金融指数今年以来的市场表现

投资评级说明

• 股票评级：增持（维持），预期未来6~12个月内相对沪深300指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内股价或行业指数相对基准的市场表现。

重要声明

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