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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心观点与市场概览

今日商品研究晨报指出，有色金属板块近期表现强势上行，其中铝价突破20000元/吨关口，创历史新高；铜、贵金属亦保持上行趋势。整体市场呈现多空交织、结构性行情的特点。

金属板块

• 黄金与白银： 继续上行趋势。
• 铜： 库存增加限制价格上涨空间，但仍保持上行趋势。
• 铝： 突破20000元/吨，呈现持续上行态势。基本面库存不高且宏观资金推动明显。铝棒加工费高位运行，对价格支撑力强。
• 氧化铝： 主力合约震荡收敛，围绕3300元/吨震荡。17发布的越南氧化铝扩产计划可能对供需构成影响。
• 镍、不锈钢： 持续宽幅震荡及震荡走势，成本和需求端均有待验证。
• 锡、工业硅： 宏观情绪有共振带动上行迹象，但工业硅上行空间有限。

化工及能化板块

• 碳酸锂： 偏强震荡。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板： 均预期改善或成交改善，呈现震荡偏强走势。
• PVC： 窄幅盘整，关注供应变化。
• 燃料油、低硫燃料油： 分别关注炼厂变化及高低硫价差。
• PTA： 推荐多PTA空PX策略。
• MEG、橡胶、合成橡胶： 分别呈现反套可能性、震荡及下方有支撑态势。
• 沥青、LLDPE、PP： 均建议区间震荡，PP面临高位压力，二季度仍有压力。

农产品及其他

• 焦炭、焦煤： 继续维持低位震荡。
• 动力煤： 需求疲弱，震荡偏弱。
• 玻璃： 技术面反弹难以持续，压力仍然存在。
• 对二甲苯： 处于震荡市。
• 豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花： 分别缺乏上行驱动、调整、区间震荡，下游棉花成交好转但棉价继续震荡偏弱。
• 鸡蛋、生猪、花生： 焦点分别为逢低做远月，二育询价增多，震荡行情。

总结核心风险与要点

报告强调，近期市场上涨动能部分由宏观情绪驱动；尽管铝价创新高，库存问题和资金驱动特征需警惕回调。部分商品如PP面临明显的高位压力及需求疲软隐忧。螺纹钢成交量回升、焦煤提降落地提示关注钢材及煤焦领域供需边际变化。免责声明在报告末尾重申了分析的局限性和潜在风险。

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