隧道尽头曙光已现：疫情受损板块当前的三大预期差-20210203-安信证券-17页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于疫情对相关行业影响的投资策略主题报告，主要分析了国内外疫情现状、疫情对行业复苏的影响以及未来值得关注的投资机会。报告指出，随着疫情逐步好转和疫苗接种工作的推进，部分前期受疫情影响严重的服务业板块有望迎来复苏，存在盈利和估值双修复的空间。

主要观点

1. 疫情反复不改行业复苏趋势

   • 短期疫情反复对部分行业造成一定冲击，但不改变中期复苏逻辑。
   • 一些优质标的在盈利和估值方面有较大修复空间，股价调整为布局提供了机会。
   • 当前及未来疫情状况可能略好于预期，有助于行业复苏。

2. 春节返乡受阻影响有限

   • 今年返乡政策对消费支出的压制可能低于市场预期。
   • 与去年不同，今年“回不去”更多导致工作时间增加和收入上升，消费支出只是暂时性延迟。
   • 人口迁徙数据显示，更多未返乡人员滞留于二三线城市，利好门店下沉的连锁型服务业企业，如院线、酒店等。

3. “疫情受益”因子未必持续有效

   • 一些曾受益于疫情的服务或产品可能存在需求透支，难以在高基数下继续增长。
   • 需要关注那些因供给端限制未能充分放量的行业，如外卖、物流等；以及受益于工作时间延长的制造业，如锂电池、半导体等。

关键信息

受益行业

• 航空：随着疫情控制和疫苗接种推进，国内民航客运量有望快速修复，国际航线需求恢复亦将受益于海外疫情改善。
• 旅游与免税：海南离岛免税市场表现强劲，疫情控制得当使其成为消费回流的重要承接点。
• 餐饮与酒店：春节后疫情进一步好转，住宿需求有望回暖，同时本地出行和高星酒店、民宿需求增加。
• 影片制作与院线：2021年元旦档票房表现良好，春节档影片票房有望创新高，行业集中度提升带来龙头公司发展机遇。

数据支持

• 全球疫情趋势：全球新增病例快速下降，疫苗接种稳步推进，病毒变种担忧逐步消散。
• 国内疫情：疫情控制有力，春运人口流动大幅下降，有效降低疫情传播风险。
• 人口迁徙：二三线城市人口净迁出指数明显低于往年，利好本地消费。
• 票房数据：元旦档票房同比大幅增长，春节档影片热度持续，行业复苏迹象明显。

投资策略建议

• 关注航空、酒店、旅游免税等前期疫情受损服务业板块，这些行业具备需求端恢复和供给端优化的双重逻辑。
• 重视本地消费趋势，如高星酒店、民宿、本地小型餐饮等，可能受益于就地过年政策。
• 关注电影行业复苏，元旦档表现强劲，春节档有望创新高，行业集中度提升有利于龙头公司。

风险提示

1. 国外疫情发展超预期；
2. 人口流动和出行限制加强；
3. 疫苗推广进度不及预期。

图表与数据来源

• 图表1-18提供了疫情发展、疫苗接种进度、人口迁徙情况、行业复苏趋势等关键数据。
• 表1与表2分别列出了疫苗接种计划和2021年春节档影片信息。

分析师声明

• 报告由陈果、夏凡捷撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规的信息来源，分析观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不作为法律或责任依据。

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