20221008-光大证券-交通运输行业周报_8月客运需求环比小幅下降_国庆客运需求不及去年同期_9页_608kb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年8月交通运输行业的运行情况，包括客运与货运需求的变化、成本端数据、行业行情回顾及投资建议等内容，旨在为投资者提供行业趋势判断与公司推荐。

主要观点

客运需求表现

• 8月客运需求环比小幅下降：受国内多地疫情反复影响，2022年8月全国旅客客运量同比上升约9.4%，但环比下降约3.3%。
• 各运输方式表现不一：铁路、水运客运量同比上升，但环比下降；公路、民航客运量同比略降，环比下降明显。
• 国庆假期客运需求不及预期：10月1日至7日全国预计发送旅客2.5亿人次，日均3650万人次，较2021年同期下降36.4%，较2019年同期下降58.1%。
• 非制造业与服务业PMI指数回落：9月非制造业PMI为50.6%，连续三个月回落；服务业PMI为48.9%，再次降至荣枯线以下，生活性服务业商务活动指数明显回落。
• 社零增速温和复苏：8月社零单月同比增长5.4%，连续三个月正增长，但居民储蓄意愿上升限制了整体恢复空间。
• 免税品进出口金额大幅下降：8月全国免税品进出口金额同比下降40%，反映旅游消费疲软。

货运需求表现

• 货运需求环比回升：9月制造业PMI指数回升0.7pct至50.10%，显示制造业景气回暖。
• 8月货运量同比下降：全国货运量同比下降2.4%，其中公路、铁路、民航货运量分别下降4.5%、3.0%、3.2%。
• 进出口增速大幅回落：8月进出口金额同比增长4.1%，出口增速由18.0%降至7.1%，主要因海外需求下降和台风影响。

关键信息

成本与财务费用

• 人民币贬值：人民币兑美元中间价接近7.10人民币/美元，对交运公司财务费用形成压力。
• 油价回落：布伦特原油价格回落至90美元/桶，对运营成本有一定缓解作用。
• 7天回购利率上涨：近期小幅上涨，五年期以上LPR维持不变，显示融资成本有所上升。

行情回顾

• 行业整体表现：2022年第四十周，交通运输行业指数下跌1.9%，跑输沪深300指数0.6pct。
• 子行业涨跌分化：航空、铁路、快递板块上涨，航运、物流综合、港口板块跌幅较大。
• 全年表现：前四十周交运行业指数下跌3.1%，跑赢沪深300指数19.6个百分点。

投资建议

• 行业评级：维持交通运输行业“增持”评级。
• 重点推荐公司：
  • 中国国航（601111.SH）：推荐，未来价值重估确定性高。
  • 春秋航空（601021.SH）：推荐，长期竞争优势显著。
  • 上海机场（600009.SH）：推荐，区位优势明显。
  • 顺丰控股（002352.SZ）：买入，快递行业价格战趋缓，头部企业受益。
• 建议关注公司：
  • 中国东航、南方航空、白云机场、韵达股份：具备潜在增长空间。

风险分析

• 疫情持续时间超出预期：可能进一步压制客运需求。
• 宏观经济下滑：可能导致行业整体需求下降。
• 中美贸易摩擦：可能引发人民币汇率巨幅波动。
• 原油价格大幅上涨：增加运营成本压力。

重点公司盈利预测与估值

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind，光大证券研究所预测。
• 图表说明：本报告包含多个图表，展示客运与货运量变化、PMI指数、社零增速、汇率与油价走势等关键数据，但由于篇幅限制，未附图表内容。

总结

整体来看，2022年8月交通运输行业面临客运需求承压与货运量温和复苏的双重局面。疫情反复抑制了客运市场恢复，但随着疫苗和治疗技术的推进，航空与机场公司未来价值重估趋势明确。货运方面，制造业PMI回升显示生产端有所恢复，但市场需求仍偏弱。成本端，人民币贬值与油价回落对交运公司财务费用和运营成本产生一定影响。投资方面，建议增持行业，重点推荐中国国航、春秋航空、上海机场和顺丰控股，关注其他头部企业。同时需警惕疫情持续、宏观经济下滑、汇率波动及油价上涨等风险。