20220227-德邦证券-固定收益周报_信用债融资继续走高_信用_期限利差整体走阔_11页_983kb

固定收益周报总结

核心内容概述

本周（2022.2.21-2.25）信用债市场整体呈现收益率上行、期限利差走阔、等级利差收窄、信用利差整体走阔的态势。同时，一级市场融资规模继续增长，二级市场成交额小幅缩量，信用负面事件有所增加。

主要观点

1. 债券收益率走势

• 中短票：收益率平均上行约6.16bp，其中3年期AA+中短票收益率上行最多，达10bp。
• 城投债：收益率平均上行约5.21bp，其中7年期AA等级收益率上行最多，达7.88bp。
• 期限利差：整体走阔，3-1Y与5-1Y中短票期限利差分别上行3.33bp与2.17bp，城投债5-1Y利差小幅收窄0.57bp。
• 等级利差：整体收窄，除3年期AA+中票走阔外，其余品种利差均有所收窄。

2. 一级市场表现

• 发行规模：主要品种信用债累计发行3760.4亿元，较上周增加1167.9亿元；净融资2186.6亿元，环比增加609.4亿元。
• 分券种：短融发行量最高，达1827.8亿元；公司债与中票次之。
• 分主体评级：AAA主体净融资环比增加347.5亿元，AA主体净融资环比减少7.8亿元。
• 分主体性质：国企净融资显著增长，民企净融资为负。
• 分发行期限：短端信用债（1年期及以下）发行占比达52.16%，环比增加4.4个百分点。
• 分行业：综合类、公用事业及建筑装饰行业净融资规模位列前三，汽车行业净融资为负。
• 分地区：北京、广东与江苏净融资规模最高，其中北京环比增量显著。

3. 二级市场成交

• 成交总额：主要品种信用债全市场成交额合计5172.3亿元，环比减少20.7亿元。
• 分券种：中票成交环比增长385.8亿元，短融成交环比减少403.5亿元。
• 市场趋势：信用债二级市场成交小幅缩量，但中票成交增长明显。

4. 信用负面事件

• 推迟或取消发行：共9只债券，涉及金额131亿元，较上周增加6只与25亿元。
• 主体评级调低：3家企业主体评级下调，包括广东海印集团（AA→AA-）、阳光城集团（BBB→BB）、江苏中南建设（AA+→AA）。
• 列入评级观察名单：2家企业被列入观察名单，分别为上海科华生物与正荣地产。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观政策超预期
• 经济表现超预期
• 国内外疫情反复

附注信息

• 分析师：徐亮，德邦证券固定收益组组长，具备证券投资咨询执业资格。
• 研究助理：杨佩霖
• 数据来源：Wind，德邦研究所
• 报告内容：涵盖信用债收益率、一级市场发行、二级市场成交及信用负面跟踪等内容。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息及结论基于发布日判断，可能随市场变化而调整。

图表目录摘要

• 图1-图8：展示中短票与城投债收益率、利差变化情况
• 图9-图15：反映信用债发行、融资及成交分布
• 表1-表3：列出推迟或取消发行债券、主体评级调低及列入观察名单的企业信息