20220423-天风证券-牧高笛-603908.SH-预计22Q1继续靓丽_疫后出行叠加露营渗透率提升_充分打开发展空间_3页_721kb

牧高笛（603908）总结

核心内容

牧高笛（603908）是一家专注于户外用品的公司，当前处于露营市场快速发展的阶段。随着疫情防控常态化，露营作为一种亲近自然、社交性强的休闲方式，正逐渐从潮流演变为一种大众生活方式。公司预计2022年第一季度将继续保持良好增长态势，并计划通过品牌与外销双轨发展策略，进一步打开成长空间。

主要观点

• 市场趋势：露营市场增长迅速，90后和80后成为主要消费群体，他们追求自然体验与亲子互动，露营逐渐被接受为一种常态化的休闲方式。
• 品牌战略：公司通过“大牧”和“小牧”两个品牌加速产品线拓展，加强技术创新和媒介矩阵布局，提升品牌影响力。
• 外销策略：公司持续挖掘老客户资源，开发淡季客户和产品，优化供应链和产品开发流程，推进智能装配和仓储项目。
• 财务表现：公司2021年实现净利润78.61百万元，同比增长70.99%。预计2022年收入将同比增长39%，净利润同比增长53%，展现出较强的盈利能力与成长性。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为122.03百万元、179.98百万元、251.15百万元，对应PE分别为24倍、16倍、11.57倍，估值持续下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司受益于行业景气度和业务优化，未来增长潜力大。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 户外行业增速放缓
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 近期股价异动

总结

牧高笛正受益于露营市场的快速增长，公司通过品牌与外销双轨策略提升市场份额和盈利能力。随着用户画像的转变和露营成为主流生活方式，公司未来增长空间广阔。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的乐观预期。尽管存在行业竞争和原材料价格波动等风险，但公司仍维持“买入”评级，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。