20180601-网信证券-德邦股份-603056.SH-夯实快运优势_快递业务成长迅速_7页_492kb

德邦股份（603056）总结

核心内容概述

德邦股份（603056）是一家以公路快运和快递业务为核心的物流企业，凭借在行业内的领先地位和持续的业务拓展，展现出良好的成长性与盈利能力。公司通过强化公路快运优势产品，精准定位“重货快递”市场，并积极发展多元化业务，构建了较为全面的物流服务体系。

主要观点与关键信息

1. 公司优势与业务结构

• 主营业务：包括公路快运、快递及其他业务（如仓储供应链、跨境货运）。
• 公路快运：占公司整体营收的 63.85%，毛利率领先，是公司核心竞争力所在。
• 快递业务：2017年实现营收 69.28亿元，同比增长 69.14%，近三年复合增长率达 97.58%，票均收入 25.39元，显著高于行业平均水平。
• 其他业务：仓储与供应链业务覆盖多个行业，跨境业务布局港澳台、欧美及东南亚地区，具备未来增长潜力。

2. 业务拓展与网络建设

• 运输网络：以东部为基点，向中西部持续拓展，实现全国 省级行政区、地级城市及区级城市 的全覆盖，乡镇覆盖率已达 81.1%。
• 运力保障：截至2017年底，公司拥有 10712辆自有营运车辆，并与 92家大型车队、8大车货匹配运力平台 合作，有效支撑业务发展。
• 网络构成：包括 5287个直营网点、4809个事业合伙人网点，以及 分拨中心（含枢纽中心、转运场、集配站等）和 运输线路（含干线和航空线路）。

3. 服务与品牌建设

• 服务质量：2018年4月，德邦快递有效申诉率为 0.75，低于行业平均水平，说明其在服务方面表现较好。
• 客户体验：公司致力于高水准服务，品牌建设成效显著，客户满意度较高。
• 差异化定位：聚焦“重货快递”市场，通过家装平台等配套服务，完善大件快递服务链条，形成服务闭环。

4. 财务预测与投资评级

• 财务预测：预计公司 2018~2020年EPS 分别为 0.70元、0.82元、1.04元，未来三年营收复合增长率约为 20%。
• 估值区间：公司股价估值区间为 27.47~30.47元，当前股价为 28.12元，处于估值区间内。
• 投资评级：给予 推荐评级，预计未来6个月股价表现将强于沪深300指数 10%~20%。

5. 风险提示

• 成本控制：人力和运输成本控制不及预期可能影响盈利能力。
• 新业务成长：新业务发展速度可能低于预期。
• 行业竞争：快递行业竞争加剧，可能压缩利润空间。

未来成长前景

德邦股份凭借其在公路快运和快递业务上的优势，持续优化运输网络和提升服务质量，同时拓展仓储、跨境等其他业务，形成多元化的利润增长点。公司对高端客户的专注定位和差异化服务策略，有助于在竞争激烈的市场中保持领先地位，未来成长前景良好。

评级体系说明

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计股价强于沪深300指数 20% 以上
  • 推荐：预计股价强于沪深300指数 10%~20% 之间
  • 中性：预计股价与沪深300指数波动在 ±10% 之间
  • 回避：预计股价弱于沪深300指数 10% 以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数强于沪深300指数 5% 以上
  • 中性：预计行业指数与沪深300指数波动在 ±5% 之间
  • 弱于大市：预计行业指数弱于沪深300指数 5% 以上

分析师声明

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