20181118-新时代证券-商业贸易行业_10月社零增速8.6_中秋及电商购物节影响明显_12页_1mb

报告摘要

2018年10月，社会消费品零售总额为35534亿元，同比名义增长 8.6%（扣除价格因素实际增长 5.6%）。限额以上单位消费品零售额增长 3.7%。1-10月累计社零总额为309834亿元，同比增长 9.2%，较前三季度小幅放缓0.1个百分点。

10月社零增速较上月回落0.6个百分点，主要受中秋节假日前移及双11、双12电商促销活动集中影响。若扣除中秋影响，10月增速与9月基本持平。从环比来看，10月社零增长 0.64%，比上月提高0.08个百分点，整体消费市场保持平稳增长。

尽管社零增速处于低点，但考虑到基数提升，整体消费总量仍呈现稳中向好的趋势。消费者信心指数微降，但未出现明显下滑。

消费结构分化：
- 餐饮消费增速高于社零整体增速，连续多月表现优于商品零售。
- 与民生相关的吃、穿、日用品类商品保持平稳较快增长，其中日用品类持续两位数增长。
- 必需品如粮油食品类、日用品类增长显著，10月增速分别为 7.7% 和 10.2%，高于限额以上单位整体增速。
城乡消费差异：
- 10月城镇社零增速为 8.4%，乡村社零增速为 9.7%，乡村消费增速持续优于城镇。
- 乡村社零占比从9月的 15.42% 回落至 13.88%，但仍保持高于城镇的增速。
网上零售表现：
- 1-10月全国网上零售额同比增长 25.5%，较1-9月下降1.5个百分点。
- 实物商品网上零售额增长 26.7%，占社零总额比重为 17.5%，较上年同期提高3.5个百分点。
- 吃、穿、用类商品网上零售额增速分化，其中“吃”的增速显著下降，而“用”类商品保持 27.2% 的增长。
重点品类表现：
- 石油及制品类、中西药品类、建筑及装潢材料类商品10月单月增速高于1-10月累计增速。
- 汽车类商品10月同比下降 6.4%，累计同比下降 0.6%，连续第五个月出现负增长。
- 家电音像器材类商品10月增长 4.8%，累计增长 7.8%，表现相对稳健。
- 化妆品类商品10月增长 6.4%，累计增长 11.4%，增速有所放缓但依然保持两位数增长。

消费趋势：
- 社零增速放缓，但整体消费总量仍稳中向好。
- 必需品消费持续增长，乡村消费增速优于城镇。
- 网上零售增长显著，但增速有所放缓，需关注结构变化。
数据亮点：
- 2018年前三季度居民人均可支配收入名义增长 8.8%，实际增长 6.6%。
- 农村居民人均消费支出实际增长 9.8%，远高于城镇居民的 4.3%。
- 餐饮消费占社零总额比重约为 11%，且持续优于社零整体增速。
风险提示：
- 宏观经济风险
- 消费下行风险
- 公司业绩不及预期
投资评级：
- 行业评级：维持评级
- 投资建议：未来6-12个月，预计行业指数表现与市场基准指数基本持平。