中诚信-经济修复略超预期但结构分化，后续权益资产仍具备配置价值——2023年一季度宏观经济与大类资产配置展望-24页_1mb

报告内容总结

1. 隐性债务监管

• 高压监管态势持续，强调防范"处置风险的风险"，重点关注地方政府结构性及区域性债务风险。

2. 一季度经济表现

• GDP同比增长45%，修复超预期但结构分化，服务业表现好于工业，消费"明强实弱"，出口短期反弹但压力犹存。
• 全年GDP增速预测从5.3%上调至5.7%，预计为"N"字型修复。

3. 经济风险与挑战

• 外部环境：地缘政治风险、全球经济疲弱、贸易限制持续影响。
• 内部风险：需求疲软、微观主体预期偏弱、债务杠杆高企（非金融部门杠杆率达298.29%），地方政府债务风险突出。
• 关键挑战：居民超额储蓄未消、企业亏损面大、预期改善但需政策支持。

4. 资产配置建议

• 权益资产仍具配置价值，成长板块可能表现优于周期板块；债市收益率中枢与一季度基本持平。
• 若经济修复压力加大，可适度增加债券配置；需警惕大宗商品波动，黄金可能受益于风险上升。