20220930-天风证券-腾讯控股-00700.HK-加速中国港澳台及海外游戏市场布局_产品矩阵渐丰_37页_5mb

报告摘要

腾讯控股（00700）游戏市场布局与投资分析总结

核心内容

腾讯控股近年来持续加大对中国港澳台及海外游戏公司的投资力度，旨在加速全球化布局，丰富游戏产品矩阵，提升其在国际游戏市场中的竞争力。通过投资并购方式，腾讯不仅拓展了游戏品类，还加强了在云技术、VR游戏、社交游戏等领域的布局，为公司未来增长提供了新引擎。

主要观点

投资节奏加快：2008年以来，腾讯共完成64起中国港澳台及海外游戏投资案件，其中2020至2021年投资案件数超过过往投资数总和的三分之一，2022H1继续推进相关投资。
投资力度显著：腾讯在投资中国港澳台及海外游戏公司中，多起投资金额超1亿美元，其中收购Supercell耗资86亿美元，为最大一笔投资。
布局全球市场：腾讯投资案例主要集中在北美洲、欧洲及亚洲的发达地区，同时也在印度、东南亚等新兴市场积极布局。
游戏品类多样化：腾讯通过投资逐步将游戏类型从休闲类扩展至暗黑类、社交类、MMORPG类、剧情类、VR类等，实现了游戏产品矩阵的丰富。
技术与云服务投资：腾讯注重云游戏技术及VR游戏的开发，投资了Ubitus、Frontier Development、Epic等公司，以提升技术实力和用户体验。
协同效应显著：投资带来的协同效应不仅体现在直接收益上，也体现在游戏内容和运营上的合作，如Garena和Krafton等。
业务基本面稳固：腾讯基本面稳健，降本增效，未来两年业绩有望出现拐点，视频号、金融科技、广告中台等业务提供中长期增长动力。

关键信息

投资金额：2019至2021年间，腾讯投资了195起数字科技企业，其中约5%投向中国港澳台及海外游戏公司，投资金额达37.43%。
主要投资案例：
- Supercell：2016年收购84%股权，耗资86亿美元，旗下游戏包括《部落冲突》《皇室战争》等。
- 乐游科技：2020年9月投资15亿美元，旗下产品包括《奇迹重生》《全民红月》等。
- Sumo Group：2021年7月投资12.7亿美元，旗下游戏包括《杀手2》《除暴战警3》等。
- Krafton：2017年投资，旗下《PUBG》成为全球热门游戏。
- Garena：2016年投资1.7亿美元，深耕东南亚市场，拥有《英雄联盟》等热门游戏代理权。
- Roblox：2020年2月投资，成为在线游戏平台，内容生态丰富，用户活跃度高。
- Crytek：2021年7月投资23亿元人民币，旗下游戏包括《孤岛危机》《天国拯救》等。
- Epic：2012年投资3.3亿美元，拥有虚幻引擎，支持《堡垒之夜》等游戏开发。
市场布局：腾讯在北美洲、欧洲和亚洲发达地区投资占比高，其中70%的中国港澳台及海外投资案例集中在北美洲和欧洲，75%的亚洲投资集中在日本和韩国。
盈利预测：预计2022-2024年腾讯营收分别为5,644/6,033/6,808亿元，调整后归母净利润分别为1,201/1,384/1,651亿元，同比增速分别为-3.0% / 15.2% / 19.3%。
风险提示：包括游戏版号监管趋严、反垄断监管风险、行业竞争加剧、投融资信息偏差等。