20250105-招商期货-甲醇产业链周度报告_下游意外修偏多_短期震荡为主_17页_943kb

甲醇产业链周度分析报告 2025年1月5日

概述： 本文为甲醇期货研究报告，重点分析国内甲醇产业链运行情况，涵盖供应端、需求端、库存及外盘到港量等，为投资者提供短期市场观点和操作建议。

一、 本周市场回顾

• 甲醇现货市场本周整体环比走强。
• 内地生产利润持续扩大，表明成本支撑偏弱。煤制甲醇利润环比上升。进口利润有所增加，预计进口量减少。

二、 供应端分析

• 原料: 煤价总体稳定或偏弱运行，部分气价变化。天然气价格整体上升，煤价总体稳定。内蒙动力煤价格下降明显。
• 开工率: 国内甲醇装置开工负荷有所下降。西北地区装置开工负荷上升明显。海外装置开工因限气保持低位。
• 利润: 煤制甲醇利润有所回升，天然气制甲醇利润未变。装置利润整体稳中略降。

三、 需求端分析

• 烯烃: MTO/MTP装置开工负荷下滑，利润空间压力较大。装置检修增多，加工利润不佳。
• 传统下游: 甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE等装置开工率变化不大。利润总体偏弱，个别品类如甲醛、醋酸利润尚可。

四、 库存与外盘

• 沿海库存: 港口总库存小幅去化，维持偏低水平。山东、山西等地库存也有所下降。预计进口量将减少。
• 内地库存: 内地企业库存继续小幅去库。
• 外盘船货: 到港量明显减少，同比、环比均大幅下滑。国内港口到港量预计减少。

五、 核心观点与操作建议

• 短期: 成本支撑偏弱，库存逐步去化，受下游意外检修预期不明等因素扰动，预计甲醇价格呈现震荡整理格局。
• 中长期: 预计一季度供需或转入去库存通道。可在逢低做多策略下，加入逢高做空MTO利润考量。
• 风险提示: 海外装置检修情况、国内下游投产进度及地缘政治变化。

报告人: 李国洲