金工点评：50指数下跌，情绪趋谨慎-20180804-财通证券-21页-1mb

文档总结

核心内容

本报告为财通证券金融工程团队发布的关于期权市场及策略分析的报告，主要围绕50ETF及上证50指数的近期走势、市场情绪、波动率变化以及多种期权交易策略的表现进行分析。报告还提供了期权类私募产品的净值数据和策略回测结果，供投资者参考。

主要观点

市场情绪与波动率

• 市场情绪偏谨慎：8月3日50ETF收于2.457，本周下跌4.58%。交易额PCR从7月27日的0.803上升至1.48，表明市场情绪偏谨慎。
• 波动率保持稳定：8月3日IVIX指数收于25.28，较上周的22.16有所上升。尽管上证50指数交易额下降21.01%，但市场波动加剧导致IVIX指数出现较大突破。
• 隐含波动率无溢价：8月3日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为25.82%与26.17%，无波动率溢价。

投资策略分析

• “进退自如”策略：该策略结合方向与波动率，本周净值高位徘徊，整体收益未显著变化，部分交易日出现小幅波动。
• 技术分析策略：包括5日均线、DMA、RSI、ROC及RSI与ADXR组合策略，旨在通过趋势和动量判断市场走势。
• 期权类私募产品表现：不同策略的净值表现各异，如“备兑看涨”、“牛市看涨期权价差”、“合成空头”、“熊市看跌期权价差”、“跨式期权”、“勒式期权”、“转换套利”及“反向期现套利”等。

关键信息

市场数据

• 50ETF走势：本周整体下跌，8月3日收于2.457，周跌幅4.58%。
• 波动率变化：IVIX指数从22.16上升至25.28，表明市场波动率有所上升。
• 期权交易量与持仓量：认沽期权交易量与认购期权交易量波动较大，交易量PCR和持仓量PCR均呈现变化趋势。
• 期权合约隐含波动率：平值认购与认沽期权隐含波动率分别为25.82%与26.17%，无波动率溢价。

策略表现

• “进退自如”策略：净值在2.00193，本周波动较小，总收益未明显变化。
• 看涨与看跌期权：看涨期权本周收益为-81.63%，看跌期权本周收益为115.70%。
• 牛市趋势策略：备兑看涨总收益为-3.46%，牛市看涨期权价差总收益为-8.40%。
• 熊市趋势策略：合成空头总收益为27.17%，熊市看跌期权价差总收益为8.73%。
• 波动率策略：跨式期权总收益为17.85%，勒式期权总收益为22.50%。
• 期现套利策略：转换套利总收益为-0.24%，反向期现套利总收益为-1.61%。

策略库

风险提示

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• 投资者应根据自身风险承受能力独立决策，谨慎操作。

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