20210228-中泰证券-建材行业周报_玻纤海外价格快速上涨_沿江熟料第二轮提价_25页_2mb

建材行业分析总结

核心内容概述

本报告对建材行业进行了全面分析，重点跟踪了玻纤、水泥、玻璃、品牌建材及新材料等细分领域。分析师认为，建材行业整体处于上行周期，具备较高的盈利弹性与增长潜力。主要推荐方向包括玻纤、水泥、玻璃、品牌建材及新材料，同时提示相关风险。

主要观点

1. 玻纤行业

• 价格走势：2021年2月，玻纤价格快速上涨，其中无碱粗纱、电子纱、电子布等产品价格均有不同程度上调。
• 供需关系：全球新增产能有限，供需偏紧，库存维持低位。国内需求（如汽车、家电、电子）持续向好，海外需求在经济刺激下温和复苏。
• 重点公司：
  • 中国巨石：行业龙头，成本优势明显，有望迎来戴维斯双击，推荐首选。
  • 山东玻纤：国内产能第四，具备规模与成本优势，行业景气复苏带来业绩弹性。
  • 中材科技：风电叶片高增，玻纤供需向上，具备估值性价比。
  • 长海股份：原纱+湿法薄毡扩产，全产业链布局，未来2-3年业绩有望高增。
  • 海象新材：受益于美国地产复苏，具备成本与规模优势，越南基地带来关税优势。

2. 水泥行业

• 市场表现：全国水泥价格环比小幅回落，但出货率上升，库存维持低位。
• 区域差异：
  • 华东：价格回落，出货率回升，但库存增加。
  • 西北：价格平稳，库存较低，预计后期价格回落空间有限。
  • 西南：部分地区价格上调，预计正月十五后需求回升。
• 重点公司：
  • 海螺水泥：具备“长久期”投资机会，估值安全边际高，盈利韧性强。
  • 北新建材：受益于竣工回暖，石膏板价格上调，盈利弹性充足。
  • 中国建材：盈利改善空间大，水泥资产回A带来估值修复。

3. 玻璃行业

• 价格走势：2021年2月26日，全国建筑用白玻均价2070元，环比上涨32元，同比上涨429元。
• 库存情况：行业库存环比增加，但同比减少，库存天数14.09天。
• 供需关系：玻璃供需两旺，市场信心恢复，预计价格仍有上涨空间。
• 重点公司：旗滨集团，不仅具备玻璃价格弹性，还拓展光伏、电子等新品类。

4. 品牌建材与新材料

• 品牌建材：
  • 北新建材：石膏板价格上调，中高端占比提升，盈利中枢有望上移。
  • 东鹏控股：C端经营拐点确认，零售与B端同步增长，推荐重点。
  • 伟星新材：渠道与品牌优势显著，具备增长潜力。
  • 蒙娜丽莎：地产战略与经销渠道双轮驱动，高端产能有望翻倍。
  • 东方雨虹：建筑建材系统服务商，未来有望成为平台型公司。
  • 三棵树：轻资产、重品牌，成长性高，净利润复合增速有望达大双位数。
• 新材料：
  • 菲利华：受益于半导体和军工需求增长，具备核心技术与成本优势。
  • 光威复材：具备核心竞争力，中长期成长性好。
  • 石英股份：光伏用石英砂收入高增，全产业链布局，估值性价比高。

关键信息

• 行业整体趋势：建材行业处于上行周期，需求复苏带动价格与利润提升。
• 供需格局：全球玻纤新增产能有限，国内需求持续向好，海外需求温和复苏。
• 市场信心：随着疫情好转与经济刺激政策，市场信心恢复，价格与销量同步增长。
• 投资建议：
  • 增持：中国巨石、北新建材、海象新材、伟星新材、石英股份、三棵树。
  • 买入：海螺水泥、东方雨虹、东鹏控股、亚士创能。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行风险。
  • 疫情导致需求低于预期。
  • 限产放松与新增产能风险。
  • 2B端企业资金周转不畅风险。

重点推荐

投资策略

• 玻纤：推荐中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份。
• 水泥：推荐海螺水泥、中国建材，关注天山股份、华新水泥。
• 玻璃：推荐旗滨集团，关注其他玻璃企业。
• 品牌建材：推荐北新建材、东鹏控股、伟星新材、三棵树、东方雨虹。
• 新材料：推荐菲利华、石英股份、光威复材。

行业数据概览

总结

建材行业整体处于上行周期，受益于需求复苏与供给约束，具备较高的盈利弹性与增长潜力。玻纤、水泥、玻璃、品牌建材与新材料是主要关注方向，其中玻纤行业因海外需求复苏与国内产能理性扩张，表现尤为突出。水泥行业虽价格小幅回落，但出货率与库存均处于低位，具备较强的防御属性。品牌建材与新材料板块则因技术优势与市场拓展潜力，成为长期投资标的。建议投资者重点关注上述推荐公司，同时警惕宏观经济下行、疫情反复、产能释放及资金周转风险。