20221028-浙商证券-精工钢构-600496.SH-精工钢构2022年三季度报告点评_Q3单季净利同增+18.7_业绩迎复苏_看好未来业绩空间_3页_750kb

报告摘要

精工钢构在2022年第三季度实现业绩修复，盈利能力显著提升，公司整体经营回归正轨，未来业绩增长空间被看好。

业绩复苏显著
- 公司前三季度实现营收110.6亿元，同比增长6.4%；归母净利6.54亿元，同比增长16.8%。
- Q3单季营收37.76亿元，同比增长-4.6%；归母净利2.73亿元，同比增长18.7%。
- Q3单季毛利率达到15.8%，同比提升2.3个百分点，环比提升1.1个百分点，受益于成本端压力释放，公司盈利能力增强。
费用率略有上升，但现金流改善
- Q3期间费用率8.7%，同比和环比分别上升1.5和0.3个百分点，销售、管理及研发费用率同比和环比双增，反映公司业务扩展及研发投入加大。
- 经营现金流净额逐季改善，Q3收现比达104%，显示公司加快工程款回款。
- 存货周转天数保持稳定，整体周转能力企稳。
下游需求恢复，上游成本下降
- 公司前三季度新签订单146.27亿元，同比增长12%；Q3单季新签订单63亿元，同比增长32%，环比增长63%，显示需求向好。
- 钢材价格同比下降，中板和圆钢价格分别下降29%和28%，有利于释放公司利润空间，预计Q4业绩持续复苏。
BIPV业务赋能主业
- 公司抓住“双碳”政策机遇，发展分布式光伏业务，增强主业差异化竞争力。
- BIPV项目已产生业绩贡献，未来有望进一步提升整体业务盈利能力。

年度	营收（亿元）	同比增长率	归母净利（亿元）	同比增长率	PE倍数
2022E	179.34	18.44%	8.29	20.76%	10.58
2023E	215.10	19.94%	10.14	22.25%	8.66
2024E	267.66	24.44%	12.24	20.69%	7.17

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
主营收入	15141	17934	21510	26766
归母净利润	687	829	1014	1224
每股收益	0.34	0.41	0.50	0.61
P/E	12.78	10.58	8.66	7.17

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	13.40%	13.25%	13.44%	13.81%
净利率	4.62%	4.58%	4.72%	4.58%
ROE	9.54%	10.47%	11.59%	12.54%
ROIC	8.08%	8.79%	9.41%	9.85%
资产负债率	58.84%	60.65%	61.83%	63.63%
净负债比率	20.29%	19.82%	19.38%	18.57%
总资产周转率	0.89	0.91	0.95	1.02
应收账款周转率	6.95	7.14	7.18	7.30
速动比率	1.21	1.16	1.24	1.27
P/B	1.17	1.06	0.96	0.85
EV/EBITDA	8.75	4.96	3.29	1.43