20230402-华创证券-有色金属行业周报_PMI连续第三月处于扩张区间_看好国内经济复苏_19页

有色金属行业周报总结（2023年4月2日）

核心内容概述

2023年3月制造业PMI为51.9%，连续三个月处于扩张区间，表明国内经济复苏态势良好。同时，工业金属如铜、铝、锡等下游需求逐步回暖，库存快速去化，显示出行业基本面复苏。此外，部分有色金属企业如神火股份、山东黄金发布2022年年报，业绩表现强劲，展现出良好的盈利能力。新能源金属及小金属价格在一季度持续下跌，但随着下游需求复苏，4月份有望触底。

一、工业金属

1. 行业观点

• 铜行业：3月制造业PMI持续扩张，显示下游需求回暖，推动铜价上涨。2023年第二季度铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）指导价格为90美元/吨和9.0美分/磅，较一季度有所回落，但高于长单加工费基准，表明矿端干扰因素缓解，未来加工费或止跌回升。
• 锡行业：沪锡上周和本周分别上涨10.26%和7.08%，库存持续去化，供给收缩明显。2023年1-2月锡精矿进口量同比下降44%，其中从缅甸进口量下降53%。国内冶炼端受到矿端紧张影响，部分炼厂开工率下滑，预计全年锡价将呈上行趋势。
• 铝行业：铝价上涨，库存去化，下游开工率提升。建议关注火电铝标的及央企价值重估标的，如天山铝业、神火股份、中国铝业等。锡业股份因其供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，被重点推荐。

二、新能源金属及小金属

1. 行业观点

• 2023年4月小金属价格有望触底，主要由于下游需求复苏缓慢，产业链持续去库。电池级碳酸锂、氧化镨钕、硫酸钴等价格均出现不同程度下跌，但随着需求回暖，价格将逐步回升。

2. 公司观点

• 广晟有色：2022年营收增长42%，净利润增长67%。平远仁居和大埔五丰稀土矿产量同比增长124%，预计2023年满配额生产，带来业绩弹性。
• 盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业：2022年业绩表现强劲，营收和净利润分别同比增长108%、247.6%和428%，归母净利润分别增长292%、241%和1060%。自有锂资源占比高的企业具备更强的业绩弹性。

3. 股票观点

• 推荐标的：锡业股份（受益新能源和消费电子需求）、广晟有色（布局产业链一体化、改革显著）。
• 强烈推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、中矿资源、中科三环等锂电材料和稀土永磁企业。
• 中性建议：关注估值在低位、供应刚性强、需求结构良好的细分领域。

三、风险提示

• 美国通胀超预期：可能影响海外经济环境及金属需求。
• 海外经济衰退超预期：可能对有色金属出口造成压力。
• 国内经济复苏不及预期：可能抑制上游金属需求增长。

四、关键数据与趋势

1. 金属价格变动

• 铜：SHFE铜价格下跌0.80%，LME锡库存维持稳定。
• 铝：SHFE铝价格上涨1.33%，铝板带、铝箔、铝型材开工率上升。
• 小金属：电池级碳酸锂下跌13.45%，氧化镨钕下跌6.27%，钼精矿下跌19.65%。

2. 企业业绩亮点

• 神火股份：2022年归母净利润75.71亿元，同比增长133.90%；铝产品产量同比增长16.24%，铝箔产量增长50.65%。
• 山东黄金：2022年归母净利润12.46亿元，扭亏为盈；矿产金产量同比增加56.06%，主要得益于高品位资源利用。

五、研究团队介绍

• 组长、首席分析师：马金龙
  东北大学材料加工专业硕士，多年央企和工信部工作经验，熟悉政策及产业发展规律，曾获多项分析师奖项。
• 高级研究员：刘岗
  中南大学材料学硕士，7年卖方研究经验，多次获得最佳分析师奖项。
• 高级研究员：马野
  美国东北大学金融学硕士，曾任职于天风证券、浙商证券。
• 研究员：巩学鹏
  南京大学地质工程硕士，曾任职于紫金矿业，参与矿山收并购尽职调查。
• 助理研究员：李梦娇
  对外经济贸易大学硕士，2023年加入华创证券研究所。

六、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映其个人看法，不承担其他券商研究报告的责任。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，客户需自行评估风险，自主决策。未经授权不得翻版、复制、发表、转发或引用本报告内容。

七、投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

八、联系方式

北京机构销售部

• 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-63214682，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
• 张菲菲：北京机构副总监，电话：010-63214682，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
• 刘懿：副总监，电话：010-63214682，邮箱：liuyi@hcyjs.com
• 侯春钰、侯斌、过云龙、蔡依林、刘颖、顾翎蓝等销售经理联系方式详见表格。

深圳机构销售部

• 张娟：副总经理、深圳机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
• 汪丽燕、张嘉慧、邓洁、董姝彤、巢莫雯、王春丽等销售经理联系方式详见表格。

上海机构销售部

• 许彩霞：总经理助理、上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
• 曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月等销售经理联系方式详见表格。

广州机构销售部

• 段佳音：广州机构销售总监，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
• 周玮、王世韬等销售经理联系方式详见表格。

私募销售组

• 潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹均等销售经理联系方式详见表格。