2017-20161010-华泰证券-轻工制造：家居行业系列报告（六）：整装卫浴专题：小空间有大未来_15页-1mb

整装卫浴行业分析总结

核心内容

整装卫浴是一种工厂预制、现场组装的卫浴产品，具备施工简便、工期短、环保性高等特点。它通过“干法施工”方式，将天花板、浴缸、地板、墙壁等部件一次性成型，然后运送到施工现场进行快速安装。相比传统卫浴，整装卫浴在施工效率、环保性、防水性能等方面具有明显优势。

主要观点

• 传统卫浴：施工过程复杂，工期较长（7-10天），施工方式为“湿法施工”，需使用水泥等液态原料，施工过程不环保，且存在渗水风险。
• 整装卫浴：采用“干法施工”，安装时间仅需1天，施工过程环保，防水性能优越，且整体造价与传统方式持平，人工费用大幅降低。
• 市场现状：目前国内市场以快捷酒店需求为主，C端市场尚未充分开发，而日本市场整装卫浴普及率超过70%，已成为住宅标配。
• 未来趋势：随着装配式建筑的推广，整装卫浴有望成为全装修住宅的基本配置，市场空间巨大。预计至2025年，我国装配式住宅对应的整装卫浴需求规模接近250亿元。

关键信息

传统卫浴装修步骤与成本

1. 铺设水电管线：与全屋同时进行，工期15-20天。
2. 抹平墙面、地面：工期1-2天。
3. 防水处理：工期3天以上，若需二次防水则工期翻倍。
4. 铺设瓷砖：工期2-3天。
5. 安装吊顶：工期1天。
6. 安装洁具：工期1天。

传统卫浴价格范围为8000-20000元/间，其中人工费用占比高。

整装卫浴优势

• 施工方式：干法施工，无需水泥等液态原料。
• 工期：仅需1天。
• 防水性能：底盘一次成型，无缝隙，不易渗水。
• 价格：普通整装卫浴造价为6000-8000元/间，中高端产品可达1-2万元/间，人工费用仅为500-1000元/间。

国内外市场对比

• 日本市场：整装卫浴普及率超过70%，主要面向B端客户，产品标准化程度高。
• 欧美市场：整装卫浴在住宅市场普及率较低，但在酒店业中因人工成本高而广泛应用。
• 中国市场：目前以快捷酒店为主，C端市场尚待开发，主要受工厂化率低影响，户型多样化导致成品整装卫浴难以适配。

国内整装卫浴主要品牌

• 科逸
• 禧屋
• 海尔
• 远铃
• 有巢氏

装配式建筑与整装卫浴关系

• 装配式建筑的推广将极大推动整装卫浴的发展。
• 装配式建筑在住宅中的渗透率预计从2015年的3%提升至2025年的30%。
• 整装卫浴在装配式建筑中的渗透率逐年提升，预计2021年达到100%。

需求规模测算

政策支持

• 政府补贴：中央与地方财政补贴共计160元/平米，有效收窄装配式建筑与钢混建筑的成本差距。
• 试点政策：全国20多个省市出台试点政策，支持装配式建筑，包括优先供地、贷款优惠等。
• 法规推动：多项政策推动全装修住宅发展，如《“十三五”国家科技创新规划》等。

风险提示

• 装配式住宅政策推进程度低于预期，可能影响整装卫浴的市场发展。

未来展望

• 随着定制化技术的成熟，整装卫浴在C端市场的潜力巨大。
• 装配式建筑的普及将推动整装卫浴需求爆发，预计2025年市场规模可达250亿元。
• 行业参与者数量尚不巨大，资产证券化率较低，但未来有望提升。

行业评级

• 轻工制造：增持（维持）

联系方式

• 陈羽锋：执业证书编号 S0570513090004，研究员 025-83387511，邮箱 chenyufeng@htsc.com
• 丁力佳：联系人 010-56793973，邮箱 dinglijia@htsc.com