20240428-国信期货-油脂油料月报_区间震荡延续_天气成为未来方向指引_21页_2mb

国信期货油脂油料月报总结

市场回顾

4月CBOT大豆震荡下挫，5月市场转向北美大豆产区。国内豆粕与油脂呈现区间震荡，5月需关注阿根廷收割天气、USDA报告及国际原油波动。

蛋白粕分析

1. 南美大豆产区
   • 巴西收割进度慢于去年同期，产量预估约1.5亿吨，升贴水高位。“
   • 阿根廷5月天气利好收割，产量维持在5000万吨上下。
2. 北美大豆
   • 美国大豆播种进度快于往年，5月天气利于生长，但6-8月需警惕干旱与高温。
   • USDA 5月报告可能下调出口数据，但上调库存，美豆承压震荡。
3. 国内豆粕
   • 供给充足，进口大豆集中到港，库存趋增，基差承压。“
   • 连粕区间震荡（3200-3400），回调买入机会或现。

油脂分析

1. 国际油脂
   • 马棕油产量修复，但受厄尔尼诺影响或延迟。美豆油跟随原油震荡，去库存周期开启。
2. 国内油脂
   • 受原料压力影响，豆棕价差扩大，豆油需求回升，菜油整体供给宽松。
   • 棕榈油进口量减少，库存拐点或出现，基差趋于回落。

操作建议

5月豆粕区间操作，低位逢回调买入。油脂宽幅震荡，粕强油弱格局延续，需跟踪天气、出口及库存变化。