20240828-万联证券-瑞丰银行-601528.SH-点评报告_非息收入高增_拨备计提力度保持高位_3页_605kb

证券研究报告|银行
证券评级：增持（维持）
研究对象：瑞丰银行（601528）
发布日期：2024年08月28日

投资要点

1. 业绩表现
   瑞丰银行2024年上半年营收同比增速达1486%，归母净利润同比增速达1537%。其中，投资净收益大幅增长成为营收高增的重要支撑。总资产同比增长108%，贷款增速达86%，金融投资增速为267%。

2. 盈利驱动因素
   投资净收益增长显著，抵消了成本端因拨备计提力度保持高位带来的影响。但净息差较年初下降19BP，企业贷款和零售贷款分项息差均有下滑。

3. 资产质量
   零售贷款不良率较年初上升28BP至177%，关注率环比上升19BP，拨备覆盖率环比上行至323.79%，不良净生成率上升13BP，反映资产质量仍存在一定压力。

4. 盈利预测调整
   考虑信贷需求疲软及息差压力，调整2024-2025年归母净利润预测为1912亿元和2152亿元，同比增速分别为1073%和1253%。目标PE分别对应48倍、43倍，维持“增持”评级。

投资建议与风险提示

该行定位“支农支小、服务社区”，通过业务及模式创新拓展服务范围。估值PB（2024-2026E）分别为0.53、0.48、0.43，具备短期安全边际。但需关注宏观经济波动、净息差收窄及资产质量恶化的风险。