轻工制造行业家居数据报告201903期：一线和三线城市新房成交增长，精装修增速放缓-20190315-天风证券-14页_1mb

轻工制造行业分析报告总结（2019年03期）

核心内容概述

本报告分析了2019年1-2月轻工制造行业，尤其是家居板块的市场表现、销售数据、精装修情况、原材料价格变动以及行业发展趋势，为投资者提供了行业前景和投资建议。

主要观点

1. 新房销售情况

• 全国住宅销售面积：2019年1-2月全国住宅销售面积为1.23亿平方米，同比下降3.2%，增速比2018年12月减慢5.7pct。
• 30大中城市成交面积：1-2月全国30大城市商品房成交面积2068万平方米，同比下降4.68%，增速较2018年1-12月提升0.58pct。
• 分线城市表现：
  • 一线城市：1-2月成交面积374万平方米，同比上升17.12%。
  • 二线城市：1-2月成交面积988万平方米，同比下降21.43%。
  • 三线城市：1-2月成交面积706万平方米，同比上升19.08%。
• 40大城市数据：2018年12月40大城市商品房住宅销售面积6292万平方米，同比上升7.23%。1-12月全国40大城市商品房住宅销售面积5.01亿平方米，同比上升1.02%。

2. 二手房销售情况

• 10大城市二手房成交面积：2019年2月为247万平方米，同比下降17.22%；1-2月累计为629万平方米，同比下降15.97%。
• 城市分化明显：
  • 一线城市：北京1-2月二手房成交面积134万平方米，同比下降15.09%；深圳17万平方米，同比下降78.65%。
  • 二线城市：成都、苏州、厦门同比大增，其中厦门增长264.87%；南京、青岛、大连等城市则出现明显下滑，降幅达50%-70%。

3. 精装修运行情况

• 精装修住宅套数：2019年1月300城市精装修住宅14.3万套，同比下降10.55%；2018年全年精装修住宅203.9万套，同比2017年增长60%。
• 精装修增速放缓：随着地产景气度走弱和部分城市的限价政策，开发商对精装修的意愿降低，预计2019年精装修增长将有所放缓。
• 品牌占比：欧派在1-2月精装房橱柜品牌中占比最高，达27.90%，订制类产品占比也较高，部分月份接近40%。

4. 家具行业运行情况

• 家具零售额：2019年1-2月全国家具零售额257亿元，同比增长0.7%，增速较2018年1-12月下降9.44pct。
• 家具制造企业收入：2018年全年规模以上家具企业主营收入7012亿元，同比增长4.30%；利润总额426亿元，同比增长4.3%。
• 行业收入放缓：2018年下半年家具行业收入明显放缓，18H2增长乏力，但随着地产后市场回暖，预计2019年下半年将出现回升。

5. 原材料价格变动

• 板材价格：刨花板均价64.4元，同比下降1.1%；中纤板均价75.5元，同比下降0.5%。
• MDI/TDI价格：MDI均价20923元/吨，同比下降24%；TDI均价13856元/吨，同比下降51.3%。近期MDI/TDI价格有所反弹，但整体仍处于低位。

关键信息

• 交房预测模型：预计2019-2020年交房量将分别增长33%和17%，可结合地产企业营收增速验证。
• 投资建议：
  • 第一阶段：关注低估值、渠道广的公司，推荐索菲亚、志邦家居、好莱客。
  • 第二阶段：把握收入拐点带来的alpha机会，推荐敏华控股、欧派家居、尚品宅配、顾家家居。
  • 受益原材料价格下降：梦百合有望在2019年一季度实现高增长。
• 风险提示：
  • 装修需求持续低迷；
  • 原材料价格上涨；
  • 汇率波动。

行业走势

• 行业整体呈现下行趋势，但部分城市表现较好，尤其是三线城市和部分二线城市。
• 随着地产政策调整和原材料价格回落，家居板块有望在二季度出现业绩拐点，下半年开始回升。

数据来源

• 国家统计局
• 房管局
• 奥维云网
• 鱼珠国际木材中心
• 隆众化工
• 淘数据
• 公司公告

总结

本报告指出，2019年1-2月轻工制造行业整体表现偏弱，新房销售面积和二手房成交均出现下滑，但一线和三线城市表现相对较好。精装修市场增速放缓，主要受地产景气度和限价政策影响。家具行业收入从2018年下半年开始走弱，但随着交房量回暖和原材料价格下降，预计下半年将有所回升。投资建议分为两个阶段，短期关注估值修复机会，长期关注业绩拐点带来的增长机会。同时，报告也提示了潜在的风险因素，建议投资者谨慎对待。