20160111-恒泰证券-金融市场部债券市场周报_21页_706kb

报告摘要

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第一百二十九期）

核心内容概览

本报告主要分析了2016年1月4日至1月10日期间，国内外宏观经济数据、债券市场动态、市场流动性变化以及一级市场发行情况。报告指出，国内经济持续承压，PMI数据走低，人民币汇率持续贬值，同时，债券市场在政策调整与市场波动中呈现出一定的变化趋势。

主要观点与关键信息

一、国内外重要宏观数据点评

国内经济数据：
- 2015年12月财新制造业PMI为48.2，较前月下降0.4个百分点。
- 2015年12月财新服务业PMI为50.2，较前月下降1个百分点。
- 2015年12月中国外汇储备下降1068.7亿美元，创三年最低水平，显示资本外流压力加大。
国外经济数据：
- 美国12月持续领取失业金人数增加25,000人，显示就业市场承压。
- 美国制造业新增订单环比下降5.5%，显示制造业需求疲软。
- 美国MBA购买指数和再融资指数下降，显示房地产市场走弱。

二、国内宏观经济要闻

推动长江经济带发展：习近平在重庆召开座谈会，强调生态优先、绿色发展。
化解过剩产能：李克强提出以“市场倒逼、企业主体”等方式推进去产能工作。
人民币贬值压力：人民币中间价连续第八日下调，创2011年3月以来新低。
农村产业融合发展：发改委提出四项举措，推动农村一二三产业融合。
全面两孩政策：中央印发决定，全面放开二孩政策，推动人口结构优化。

三、国内债券市场上周要闻

监管政策调整：
- 证监会发布减持股份规定，要求提前15个交易日披露减持计划。
- 上交所、深交所、中金所暂停实施“指数熔断”机制，以避免市场进一步下跌。
信用评级调整：
- 调升：15康得新MTN001、15绿城水务-MTN001分别由AA调升至AA+。
- 调减：14山水-MTN001、13山水-MTN1、14山水-MTN002由CC调减至C；青岛三特电器集团有限公司由BB调减至CCC。

四、市场流动性分析

央行操作：上周央行开展逆回购操作2,000亿元，净投放1,900亿元，创近11个月新高。
货币市场利率：
- 隔夜回购利率报收于1.97%，较前周下行17bp。
- 7天回购利率报收于2.37%，较前周下行1.5bp。
人民币贬值与外汇占款减少：人民币贬值压力与外汇占款持续减少影响流动性，央行出手维稳资金面。

五、国内固定收益二级市场动态

国债与国开债收益率：
- 国债3M收益率为2.32%，较前周下行7bp；10Y收益率为2.84%，较前周下行2bp。
- 国开债3M收益率为2.45%，较前周下行13bp；10Y收益率为3.11%，较前周上行2bp。
短融中票收益率：
- AAA评级1年期收益率为2.87%，较前周下行10bp；3年期收益率为3.20%，较前周上行2bp。
- AA+评级1年期收益率为3.15%，较前周下行11bp；3年期收益率为3.36%，较前周下行26bp。
具体债券表现：
- 16盐城东方CP001：发行，收益率3.60%。
- 15电网CP002：成交量345,000万，收益率2.65%。
- 15宁熊猫CP001：成交量86,000万，收益率3.60%，较前周上行111bp。
- 15长虹股CP001：成交量252,000万，收益率4.30%，较前周上行90bp。
信用利差：中期票据与国开债信用利差有所变化，显示市场对信用风险的评估有所调整。
货币市场型基金：七日年化收益率有所波动，反映市场资金面变化。

六、国内债券一级市场发行情况

企业债：
- 上周共发行10支，总规模125亿元，较前周增加75亿元。
- 代表项目包括：
  - 16平阳债：发行人平阳县国资发展有限公司，规模15亿元，AA评级，无担保。
  - 16如东棚改债：发行人如东县开泰城建投资有限公司，规模12亿元，AA评级，由江苏省信用再担保公司担保。
  - 16邵东专项债：发行人湖南邵东生态产业园开发建设投资有限责任公司，规模10亿元，AA-评级，由国有土地使用权抵押担保。
  - 16十堰管廊债：发行人十堰市城市基础设施建设投资有限公司，规模15亿元，AA评级，无担保。
公司债：
- 上周共发行11支，总规模129亿元，较前周增加109亿元。
- 代表项目包括：
  - 16国美01：发行人国美电器有限公司，规模20亿元，AA+评级，无担保。
  - 16美的债：发行人广东美的置业有限公司，规模5亿元，AA评级，由美的控股质押担保。
  - 16徐工01：发行人徐工集团工程机械股份有限公司，规模5亿元，AAA评级，无担保。
非公开公司债：
- 上周共发行11支，总规模78亿元，较前周减少54.5亿元。
- 代表项目包括：
  - 16天瑞债：天瑞集团股份有限公司，规模6亿元，AA+评级。
  - 16重庆新禹债：重庆新禹投资(集团)有限公司，规模4亿元，AA评级。
  - 16扬州现代金融债：扬州市现代金融投资集团有限责任公司，规模5亿元，AA-评级。
政策性银行债：
- 上周共发行15支，总规模860亿元，较前周增加310亿元。
- 代表项目包括：
  - 中国农业发展银行：发行多支，规模从50亿元至90亿元不等，利率从2.47%至3.74%不等。
  - 国家开发银行：发行多支，规模从50亿元至110亿元不等，利率从2.43%至3.97%不等。
其他金融债：
- 上周共发行1支，规模12亿元，由财通证券发行，期限0.24年，利率2.75%。
短期融资券：
- 上周共发行43支，总规模446亿元，较前周增加205亿元。

总结

本周国内债券市场整体呈现波动，主要受宏观经济承压、人民币贬值及资本外流影响。监管政策调整与市场流动性改善措施对市场起到一定支撑作用。二级市场方面，国债与国开债收益率有所下行，信用债市场出现评级调整，显示信用风险有所分化。一级市场发行规模扩大，政策性银行债发行活跃，显示政府对经济稳定的支持。整体来看，市场在政策引导与经济压力下保持稳定，但需关注后续经济数据及政策变化对市场的影响。

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