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宏观金融周报总结 (2024年6月10日)

一、宏观与商品市场

• 国内PMI回落：5月国内PMI制造业指数回落至荣枯线下方，显示经济复苏面临不确定性，但财新PMI回升且出口持续高增长（5月出口同比增速达76%），短空交织下商品市场宽幅震荡。
• 海外需求变化：美国非农就业超预期（增幅27.2万人），美联储降息点不确定性增加；欧洲、加拿大央行降息如预期，但德国等国通胀粘性仍强，分化加剧。
• 其他因素：中东地缘风险、全球制造业复苏、国内供改政策持续影响商品供需格局。

二、股指与股票市场

• 短空分化：受政策趋严及交易所问询压力，中小盘股显著承压，中证1000表现弱于大盘。
• 市场情绪修复需求：中小盘股恐慌情绪释放后，情绪面或修复。中期来看，随着稳地产政策落地，交易逻辑或渐进切换至经济现实，历史地位关注地产销售数据。

三、国债与利率债

• 短端表现优异：资金中枢下移，存款补息政策冲击下市场预期策略主控，短久期更加突出。
• 中长期债偏强震荡：央行干预不改修复趋势，降息降准预期仍存，“存款搬家”趋势未止，曲线延续陡峭化。

四、贵金属市场

• 黄金波动剧烈：非农超预期及央行购金步伐放缓两因素压制金价，然而全球地缘政治和美联储降息预期持续支撑，长期多配逻辑尚存。
• 白银受到拖累：受益于投机性需求强化，市况波动剧烈。
• 技术面追踪：黄金ETF持有量处历史高位，但库存激增显示市场恐流动性未冷却，同时内外价差、比价同步变化。

核心结论

• 商品市场多空交织，震荡行情将持续。
• 股指关注情绪修复时点是否出现及政策落地情况。
• 利率债短空思路更优，久期向上空间依赖经济复苏基本面周期。
• 黄金维持长线多头思路，穿越震荡区间等待降息与避险双驱动。

此报告综合四大一级市场最新动态，涉宏观面、供给、政策及数据更多分析请参考原文。