20240717-宏源期货-有色金属周报（精炼锡）_国内精炼锡产能开工率仍处高位_经济衰退交易先于美联储降息交易_15页_2mb

宏源期货研究所：精炼锡市场周报分析（2024-07-17）

一、核心分析结论

1. 供需矛盾加剧预期：供需两端呈现分化趋势。缅甸佤邦矿区停产后国内锡矿供应偏紧，精炼锡产能开工率虽仍处历史高位但较上周有所下降。进口窗口关闭或导致7月进口环比减少，但精炼锡库存仍处高位。

2. 价格趋势判断：美联储降息预期提前压制锡价走势，预计沪锡短期震荡偏弱，关注26.5-28.3万元区间支撑及29.3万压力位。

二、核心数据与观点

1. 供给端变化：

   • 缅甸佤邦11852吨锡精粉运出，进口盈利推升从非洲进口量
   • 国内精炼锡产能利用率仍处历史高位，但月差或收敛至合理区间
   • 再生锡产量或环比增加，冶炼环节逐步复产

2. 需求端动态：

   • 锡焊料需求受光伏领域疲软拖累，但半导体/铅电池乐观情绪支撑
   • 镀锡板企业生产旺季临近，7月产量或环比增长
   • 铅蓄电池产能利用率高位运行，锡添加需求保持稳定

3. 市场运行特征：

   • SHFE沪锡基差和月差均为负值但处于合理区间
   • LME锡价差结构分化，远期合约价差走扩

三、投资策略建议

短线操作建议：轻仓投资者可考虑沪锡主力合约逢高试空，严格设置止损位。
套利方向提示：SHFE月差、LME跨期价差需等待资金环境切换择机而动。
关键关注点：美联储降息节点时点、国内周度库存变化、缅甸矿开采恢复进度。

四、风险提示

1. 地缘政治风险导致进口政策突发变化
2. 美联储降息预期修正行情反复
3. 光伏装机量超预期改善需求结构