20240104-山西证券-纺织服饰行业2024年度策略_高ROE_高股息寻找性价比_关注制造订单拐点与品牌消费机遇_43页_5mb

纺织服装行业2024年度策略分析

行业表现

2023年SW纺织服饰板块累计上涨0.34%，跑赢沪深300指数1.17个百分点；家居用品板块PE-TTM为21.4倍，处于近三年估值水平37%分位。弱复苏贯穿全年，线上消费习惯未改变，但实体零售折扣延续。

估值与ROE关系

各板块PE与ROE走势基本一致，但运动服饰公司估值与ROE分化明显，短期受库存去化影响，长期订单拐点已至。推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。

品牌服饰分析

• 男装与家纺表现优异：2023年前三季度，男装和家纺在收入和利润恢复中表现突出。
• 消费分化明显：疫后消费者更注重性价比，奥莱业态聚客能力较强。
• 运动服饰稳健增长：2023-2028年复合增长率约7.7%，平价与高端品牌均具机会。推荐名创优品、波司登、安踏体育、李宁。

纺织制造分析

• 短期拐点已至：库存去化完毕，2024年迎低基数。
• 中长期全球化布局：海外产能扩张与快速响应能力成关键。推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。

黄金珠宝分析

• 黄金需求受金价上涨带动：珠宝市场规模复合增长率4.8%，黄金首饰占比将提升至60%。
• 低客单轻量化产品受青睐：古法金、硬足金等工艺成竞争焦点。
• 拓店放缓与效率提升：推荐潮宏基、周大生。

家居用品分析

• 龙头份额提升：行业集中度提高，家装需求受二手房市场提振。
• 智能家居渗透率提升：智能晾衣机和门锁增长显著，推荐好太太。

投资建议

• 高股息率板块：推荐罗莱生活、森马服饰、报喜鸟等。
• 运动与品牌服饰：安踏、李宁、波司登、名创优品。
• 智能家居与黄金珠宝：周大生、潮宏基、好太太、欧派家居。

风险提示

• 消费需求不及预期、海外终端需求疲软、黄金价格波动及原材料成本变化。