20220126-浙商证券-通信运营行业专题报告_行业持续高质量发展_多催化有望提升估值_7页_1mb

通信运营行业专题报告总结

核心内容

2022年1月26日发布的通信运营行业专题报告指出，通信运营行业在2021年保持了持续高质量发展态势，电信业务收入同比增长8.0%，增速同比提升4.1个百分点，显示出行业复苏和增长的积极信号。同时，行业估值因多重催化因素（如增持、回购、股权激励、股权多元化改革等）有望进一步提升。

主要观点

• 行业增长趋势明确：2021年电信业务收入累计1.47万亿元，同比增长8.0%，表明行业复苏态势良好，且增长持续性较强。电信业务总量同比增长27.8%，显示行业整体活跃度提升。
• 新兴业务表现突出：新兴业务收入同比增长27.8%，占比提升至15.2%，其中云、大数据、IDC分别增长92%、18%、36%，显示出行业在数字化转型中的强劲动力。
• 5G建设持续推进：截至2021年底，我国已建成并开通142.5万个5G基站，覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区。5G投资占比提升至45.6%，显示出行业对5G网络的重视和投入。
• 投资建议积极：当前H股三大运营商的市净率（PB）明显低于5年历史中枢和全球可比水平，且拥有较高股息率，因此报告继续推荐通信运营板块。

关键信息

收入增长情况

• 2021年总收入：1.47万亿元，同比增长8.0%。
• 收入结构优化：
  • 移动数据及互联网业务：收入占比43.6%，同比增长3.3%，拉动增长1.5个百分点。
  • 固定数据及互联网业务：收入占比17.8%，同比增长9.3%，拉动增长1.7个百分点。
  • 新兴业务：收入占比15.2%，同比增长27.8%，拉动增长3.6个百分点。

固定资产投资

• 2021年总投资：4058亿元，与2020年基本持平。
• 5G投资占比：45.6%，同比提升8.9个百分点。
• 5G基站数量：142.5万个，覆盖全国主要城区。

投资催化因素

• 中国移动：计划增持A股不少于30亿元，已增持约7.1亿元；H股拟回购不超过10%股份。
• 中国电信：天翼云实施股权多元化改革，引入四家中央企业。
• 中国联通：计划第二期股权激励，授予约8000名激励对象9亿股限制性股票。

投资评级

• 行业评级：看好，预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 股票投资评级：继续推荐，当前估值具有吸引力。

风险提示

• 费用支出超预期：可能影响盈利能力。
• 5G应用发展不及预期：可能影响行业增长潜力。

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法律声明

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投资建议

报告建议投资者关注通信运营板块的底部投资机会，特别是港股运营商，因其估值较低且具有较高股息率。继续推荐该板块作为长期投资选择。