20191006-中泰证券-建筑材料行业周报：继续推荐2B端品牌建材和石英玻璃龙头企业_19页_2mb

建筑材料行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业，特别是非金属新材料领域，包括水泥、玻璃、玻纤及石英玻璃等细分板块。报告从行业基本面、公司估值、市场走势、投资建议及风险提示等方面进行分析，提出对相关企业的投资建议。

行业概况

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：7887亿元
• 行业流通市值：6479亿元

行业整体呈现结构性增长趋势，尤其是在品牌建材和石英玻璃领域。随着房地产和基建投资的持续，行业需求保持韧性，部分企业具备较强的竞争力和成长潜力。

投资建议

重点推荐企业

品牌建材企业

• ToB端：三棵树、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能等企业，深度绑定龙头房企，增长确定性较高。
• ToC或To小B端：伟星新材、北新建材，主要关注渠道协同效应带来的边际增量，如伟星的咖乐防水和净水器、北新的龙骨及防水业务。
• 蒙娜丽莎：工程和经销端双轮驱动，受益于地产商精装修比例提升和集中度提高，具备较大加码空间。

石英玻璃企业

• 菲利华：持续推荐，受益于半导体和军工行业趋势，具备核心技术竞争力，估值较低。
• 石英股份：积极关注，高端业务拓展成效显著，高纯石英砂提纯技术有望打开市场，具备成长潜力。

水泥行业分析

• 价格走势：本周全国水泥价格环比上涨1.2%，华东和中南地区涨幅较大，湖南地区第三轮涨价达30-50元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存环比下降0.9%，各区域库存普遍较低，预计节后需求恢复后价格将继续上行。
• 需求支撑：地产竣工需求持续支撑，基建发力对水泥需求形成对冲，预计2019Q4水泥需求将与去年同期持平。
• 区域关注点：西北区域和广东区域值得关注，水泥需求有较大释放空间。

玻璃行业分析

• 价格走势：2019年9月末全国建筑用白玻均价1632元，环比上涨42元，但同比略有下降。
• 库存情况：玻璃产能利用率略有下降，但剔除僵尸产能后仍保持较高水平，库存天数维持在14.65天左右。
• 需求支撑：地产“高期房销售+低库存”支撑玻璃需求，施工回暖将带动玻璃需求释放。
• 供给端：当前无明显新增产能，冷修情况有限，预计2019Q4玻璃景气度有望提升。

玻纤行业分析

• 市场走势：无碱纱市场整体走货平稳，库存小幅增加，价格小幅调整。
• 产品结构：中材科技和中国巨石等企业产品结构持续优化，中高端产品占比提升。
• 增长预期：随着供给端边际收缩，玻纤行业有望在2020年实现量、价、利齐升。
• 关注重点：中材科技、中国巨石等企业，具备较强的成本控制和产品结构优化能力。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期
• 新材料企业定增项目不及预期

投资策略

逆周期投资思路

在新常态下，建议采用“逆周期”思路进行周期品投资，关注资产端安全边际和配置时点，尤其是水泥、玻璃、玻纤等细分领域。

品牌建材与新材料

• 品牌建材：重点关注与龙头房企深度绑定的ToB端企业，如东方雨虹、蒙娜丽莎等。
• 新材料：持续推荐石英玻璃企业，如菲利华、石英股份，受益于国产替代趋势。

总结

建筑材料行业在结构性增长背景下，具备较强的盈利能力和增长潜力。重点关注品牌建材和石英玻璃龙头企业，同时关注水泥、玻璃和玻纤行业在供给端和需求端的动态变化。建议投资者关注具备较强竞争力和成长性的企业，合理配置资产，把握行业复苏机会。