20171031-长城证券-10月PMI数据点评_PMI小幅回落_经济延续平稳态势_7页_764kb

报告摘要

2017年10月制造业PMI数据点评总结

核心内容

本报告分析了2017年10月中国制造业采购经理指数（PMI）及相关非制造业PMI数据，指出中国经济在经历9月PMI高点后，10月PMI小幅回落但仍保持在扩张区间，表明经济整体延续平稳发展态势。同时，报告也指出中小企业景气度有所下降，而大型企业仍保持良好扩张，反映出经济结构的优化趋势。

主要观点

制造业PMI小幅回落：10月制造业PMI为51.6，较上月下降0.8个百分点，但连续15个月位于荣枯线上方，显示制造业保持平稳发展。
中小企业景气度下降：中小企业PMI分别为49.8和49，较上月下降1.3和0.4个百分点，反映出供给侧改革对中小企业成本和经营的影响。
大型企业保持扩张：大型企业PMI为53.1，虽较上月下降0.7个百分点，但仍处于高位扩张区间。
供需平稳趋缓：生产和新订单指数分别下降1.3和1.9个百分点，显示国内供需水平趋于平稳，但扩张速度有所放缓。
外需濒临荣枯线：新出口订单指数为50.1，较上月下降1.2个百分点，接近荣枯线，但海外需求有望随着全球经济复苏继续扩张。
库存水平变化：产成品库存回升至46.1，结束连续五个月下降趋势；原材料库存继续下降至48.6，企业库存出清效果有所放缓。
原材料价格趋稳：主要原材料购进价格指数结束连续四个月上升，下降5.0个百分点至63.4，但仍处于较高水平。
非制造业PMI延续扩张：非制造业PMI为53.4，较上月下降1.1个百分点，但保持在扩张区间，建筑业和服务业PMI分别为58.5和53.5，显示非制造业整体仍呈良好扩张趋势。
服务行业增长明显：在“十一黄金周”带动下，住宿、零售、铁路运输、航空运输、邮政快递、旅游、电信广播电视和卫星传输服务、互联网及软件信息技术服务等行业业务总量增长较快。

关键信息

PMI数据：
- 制造业PMI：51.6（下降0.8）
- 非制造业PMI：53.4（下降1.1）
企业类型表现：
- 大型企业：53.1（下降0.7）
- 中小型企业：49.8（下降1.3）和49（下降0.4）
行业表现：
- 建筑业：58.5（下降2.6）
- 服务业：53.5（下降0.9）
库存情况：
- 产成品库存：46.1（回升1.9）
- 原材料库存：48.6（下降0.3）
原材料购进价格：63.4（下降5.0），结束连续上升趋势。

数据图表说明

图1：制造业PMI小幅回落
图2：大中小型企业指数
图3：供需平稳扩张
图4：出口订单与进口指数
图5：产成品和原材料库存指数
图6：原材料购进价格指数
图7：非制造业PMI

研究员信息

汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，拥有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券。
李翁然：早稻田大学国际关系学硕士，2017年加入长城证券。

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

免责声明

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