20210430-浙商证券-4月PMI数据解读_PMI回落意味经济高点已过__3页_316kb

报告摘要

2021年4月，中国制造业PMI指数回落0.8个百分点至51.1%，非制造业PMI指数回落1.4个百分点至54.9%。整体经济扩张力度较3月有所减弱，但仍处于较高景气区间。分析指出，4月PMI回落有一定季节性因素，且二季度经济仍具备上行空间，下半年或面临回落压力。

PMI回落但景气度仍高：尽管4月PMI指数有所下降，但制造业和非制造业仍保持在扩张区间，表明经济整体仍处于较好状态。
出口订单指数回落，但仍有支撑：新出口订单指数降至50.4%，虽较3月有所回落，但仍在扩张区间。考虑到订单到出口的滞后性（约1~2个季度），预计二季度出口表现良好，但下半年或有回落压力。
生产指数下降，供给扩张趋缓：生产指数回落1.7个百分点至52.2%，显示生产扩张力度减弱。受“碳中和”政策影响，部分行业如钢铁、铝材、煤化等产能利用率下降，而中游行业如PVC、涤纶长丝等仍保持较高开工率。
价格指数高位回调，PPI或环比趋稳：主要原材料购进价格和出厂价格指数均下降2.5个百分点，但仍在较高水平。预计4月PPI环比增幅有所回调，但整体价格压力仍存。
库存指数小幅调整，弱补库周期特征明显：产成品库存指数微升0.1个百分点至46.8%，原材料库存指数略有下降至48.3%，反映当前补库力度较弱，经济仍处于弱补库周期。