20200927-东吴证券-汽车行业周报_9月第三周零售同比+16_全面看多_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

• 市场表现：9月第三周，SW汽车板块下跌6.5%，跑输大盘2.9个百分点，所有子板块均下跌，其中SW汽车销售跌幅最大。
• 估值情况：SW汽车整体估值下跌，SW汽车零部件跌幅最大。乘用车板块在PE方面高于白色家电但低于白酒，PB方面低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。
• 销量数据：9月14-20日，乘用车零售日均销量同比上升16%，批发日均销量同比上升10%。
• 库存情况：8月传统乘用车企业库存为-9.2万辆，渠道库存预计季节性小幅补库。展望9月，产量/批发预计同比增长5%-10%。
• 价格趋势：9月上旬乘用车折扣率微幅扩大，主要车企折扣率不同程度增加，其中东风日产、上汽大众、东风本田、广汽本田、一汽奥迪增幅较大。
• 新车上市：共48款新车上市，以SUV和轿车为主，涵盖多个品牌和类型，包括新能源车型。
• 重点关注：
  • 长城汽车与百度合作AVP自主泊车，2021年落地。
  • 特斯拉确认自行生产电池从2022年开始。
  • 威马汽车完成100亿元D轮融资，为造车新势力最大单轮融资。
  • 华为发布MDC210和MDC610智能驾驶平台，支持L2+和L4级别自动驾驶。
  • 多项政策推动智能网联和新能源汽车发展，如燃料电池汽车示范应用通知和V2X部署。

主要观点

• 投资建议：全面看多汽车板块，建议超配。核心三条主线：
  1. 乘用车及零部件估值较低。
  2. 国内复工复产+政策支持+海外供应链恢复，乘用车景气度复苏加速。
  3. 乘用车产销规模有望创历史新高，行业将经历类似手机变革，改变生活方式并实现提价。
• 整车推荐：短期看好板块性估值修复，长期看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车】，受益【吉利+广汽+长安+上汽】。
• 零部件推荐：
  1. 特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】。
  2. 智能网联受益企业：【德赛西威】（英伟达产业链）、【华阳集团+中国汽研】（华为产业链）。
  3. 自主CVT变速器龙头且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

关键信息

• 行业走势：汽车板块整体下跌，但长期趋势向好，预计未来将进入复苏加速阶段。
• 市场预期：乘用车销量有望继续增长，尤其是随着北京车展和国庆中秋双假期的临近，产量和批发预计增长5%-10%。
• 技术趋势：智能网联和自动驾驶技术发展迅速，华为、英伟达等企业持续推动行业进步。
• 政策支持：多部门联合发布政策支持智能网联、新能源汽车及燃料电池汽车发展。
• 风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。

投资建议总结

• 整车板块：短期看好估值修复，长期看好特斯拉、自主品牌及日系车企。
• 零部件板块：关注特斯拉、智能网联及自动驾驶相关企业，如【拓普集团】、【德赛西威】、【华阳集团】、【万里扬】。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期可能导致乘用车需求复苏不及预期。
• 汽车行业受宏观经济和政策影响较大，存在市场波动风险。

重要公告

• *ST夏利：重组方案确定，将于近日上会。
• 中科创达：预计前三季度盈利同比上升80%-100%。
• 均胜电子：均联智行引进战略投资者，增资款已到账。
• 星宇股份：A股可转换公司债券申请获证监会核准。
• 广汇汽车：控股股东质押3500万股。
• 长城汽车：为子公司提供银行贷款担保。
• 广汽集团：拟推股票期权与限制性股票激励计划。
• 中国重汽：拟定增募资不超过70亿元。
• 江淮汽车：获得2.06亿元政府补助。
• 光启技术：股东减持1.34%股份。

估值数据

• SW汽车PE（历史TTM，整体法）：26.37倍（上周：27.36倍）。
• SW汽车PB（整体法，最新）：2.05倍（上周：2.15倍）。
• SW汽车零部件PE（历史TTM，整体法）：26.91倍（上周：28.23倍）。
• SW汽车零部件PB（整体法，最新）：2.50倍（上周：2.63倍）。
• 乘用车PE：25.85倍（上周：26.66倍）。
• 乘用车PB：1.77倍（上周：1.83倍）。
• 计算机PE：67.31倍，是汽车零部件的2.50倍。
• 传媒PE：33.88倍，是汽车零部件的1.26倍。

行业趋势

• 技术变革：汽车正经历类似手机变革时代，推动智能网联和自动驾驶技术发展。
• 市场复苏：国内和海外供应链逐步恢复，乘用车需求有望持续增长。
• 政策支持：多部门支持新能源和智能网联汽车发展，推动行业转型。

总结

汽车行业在9月第三周整体表现不佳，但长期来看具备增长潜力。乘用车销量回升，估值处于低位，政策支持和供应链恢复为行业复苏提供动力。智能网联和自动驾驶技术快速发展，推动行业变革。投资建议为全面看多，重点推荐整车和零部件板块中的核心企业，同时提醒关注海外疫情和需求复苏风险。