20220721-东兴证券-百纳千成-300291.SZ-剧集产出能力稳健提升_IP全产业链多元变现_16页_759kb

百纳千成（300291.SZ）总结

核心内容

百纳千成（300291.SZ）是一家逐步转型为内容+IP全产业链运营平台的公司，成立于2002年，2012年登陆A股市场，2018年引入盈峰集团，2020年底完成对北京精彩时间文化传媒有限公司的控股，2022年正式更名为“北京百纳千成影视股份有限公司”。公司业务涵盖影视、营销和动漫等领域，横向上建立剧集、电影、动漫等内容矩阵，纵向上以优质内容为核心进行产业链延伸，致力于打造“内容”和“内容+”双轮驱动的IP全产业链运营平台。

主要观点

1. 剧集业务稳健发展

   • 剧集制作能力稳定，产出数量与质量稳步提升。
   • 公司与各类渠道客户保持良好合作关系，包括一线电视媒体、长视频平台及新兴互联网平台如字节跳动。
   • 2021年公司参与制作出品的剧集公上映8部，较前几年大幅提升。
   • 剧集质量不断提升，如《东宫》《我的青春遇见你》《黑色灯塔》等项目取得了较好的播出效果和豆瓣评分。

2. 电影与动漫业务快速发展

   • 公司通过控股北京精彩时间文化传媒有限公司，实现了在电影和动漫赛道的布局。
   • 电影业务潜力有望逐步释放，公司储备了丰富的电影项目资源，包括《雄狮少年》系列、《敦煌英雄》、《排雷部队》等。
   • 动漫业务方面，公司出品的《雄狮少年》在口碑和票房上表现优异，成为2021年豆瓣评分最高华语电影。

3. IP全产业链多元变现

   • 公司依托内容矩阵，积极探索新营销、新消费、新文旅等领域，实现IP的系列化、整体运营化和内容营销一体化。
   • 公司在营销端拥有广州塔塔身LED灯网广告位的独家运营权，拓展直播、短视频、VR&AR互动技术、无人机矩阵等传播手段。
   • 在消费端，公司积极开发IP文创消费品，探索跨界合作机会，提高商业化变现能力。
   • 在文旅端，公司打造了“剧燃潮音节”、“九鼎天问·沧浪”沉浸式剧本杀等项目。

4. 未来展望

   • 2022年下半年开始，公司产能有望加速释放，优质项目陆续排播。
   • 公司未来或将进一步通过合资公司、战略投资等手段在行业低谷期聚集与绑定核心电影人才，扩充电影创意团队。
   • 公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.60亿元、0.91亿元和1.16亿元，对应现有股价PE分别为70X、46X和36X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键信息

• 公司历史与转型：公司成立于2002年，2012年登陆A股，2018年混改引入盈峰集团，2020年完成对北京精彩时间的控股，2022年更名。
• 业务布局：公司横向上建立剧集、电影、动漫等内容矩阵，纵向上以优质内容为核心进行产业链延伸。
• 剧集业务：2021年公司参与制作出品的剧集公上映8部，同比增长230%，公司坚持精品内容路线，探索创新题材。
• 电影业务：公司通过控股北京精彩完成全产业链布局，储备了丰富的电影项目资源，包括《雄狮少年》系列、《敦煌英雄》、《排雷部队》等。
• 动漫业务：公司出品的《雄狮少年》在口碑和票房上表现优异，成为2021年豆瓣评分最高华语电影。
• IP运营：公司依托内容矩阵，积极探索新营销、新消费、新文旅等领域，实现IP的系列化、整体运营化和内容营销一体化。
• 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.60亿元、0.91亿元和1.16亿元，对应现有股价PE分别为70X、46X和36X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：疫情反复影响影视项目制作进度；影视行业强监管政策超预期；长视频平台减少内容采购预算；营销业务客户流失风险。

财务指标预测

投资建议

公司剧集制作能力稳定，渠道资源丰富，具备多元化的项目储备，并大力发展电影、动漫业务，2022年下半年开始，公司产能有望加速释放。未来，影视、动漫业务和营销等其他业务产生协同，有望加速IP积累和多元化变现。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.60亿元、0.91亿元和1.16亿元，对应现有股价PE分别为70X、46X和36X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

1. 疫情反复影响公司影视项目制作进度；
2. 影视行业强监管政策超预期；
3. 长视频平台减少内容采购预算；
4. 营销业务客户流失风险。