20181216-东吴证券-银行周度数据跟踪_银行_11月按揭贷款利率有所下降_北上资金净流入_板块估值仅0.81x_5页_937kb

银行板块投资分析总结

核心内容

2018年11月，银行板块出现了一些值得关注的变化，包括按揭贷款利率下降、北上与南下资金净流入、板块估值处于历史底部区间等。这些变化反映了市场对银行股的重新评估，以及对经济前景和监管政策的预期。

主要观点

• 按揭贷款利率下降：11月全国首套房贷款平均利率为5.71%，与10月持平；二套房贷款利率为6.06%，环比下降1个基点，这是自2017年4月以来首次下降。
• 区域差异明显：一线城市中，广州、深圳首套房利率下降，北京、上海基本持平；二线城市中，苏州、厦门利率上升，而南京、杭州利率下降。
• 资金流入情况：A股银行板块北上资金净流入4.09亿元，南下资金净流入5.93亿港元，显示出外资对银行股的偏好。
• 估值处于低位：A股银行板块的市净率（PB）为0.81倍，处于历史底部区间，其中五大行的PB更低于1倍。
• 股息率高：银行股的股息率远高于10年期国债收益率，显示出较高的投资回报潜力。
• 投资建议：当前银行股估值已充分反映悲观预期，配置价值凸显。建议关注低估值、高股息率及业绩改善的交通银行，以及高成长、高收益的常熟银行，同时持续关注基本面优质的招行、宁波银行及四大行。

关键信息

• 按揭利率：
  • 首套房贷款平均利率为5.71%，环比持平。
  • 二套房贷款平均利率为6.06%，环比下降1个基点，创自2017年4月以来首次下降。
• 资金流向：
  • A股北上资金净流入4.09亿元，增持前三为杭州银行、常熟银行、招商银行。
  • H股南下资金净流入5.93亿港元，增持前三为民生银行、工商银行、重庆农商行。
• 估值情况：
  • A股银行板块PB为0.81倍，处于历史底部。
  • 工行、农行2019PB分别为0.77倍、0.65倍，为历史最低。
• 股息率：
  • A股银行板块股息率为3.88%，其中五大行股息率均高于4.4%。
  • 10年期国债收益率为3.35%，银行股息率显著高于其。
• 投资建议：
  • 交通银行、常熟银行为重点关注对象。
  • 建议关注基本面优质的招行、宁波银行及四大行。

风险提示

• 宏观经济恶化。
• 贸易战对出口影响扩大。
• 金融监管超预期。

行业走势

• 银行板块整体表现受市场情绪影响，但估值优势明显。
• 市场对银行股的悲观预期已部分释放，未来可能迎来估值修复。

相关研究

• 《2019年银行业年度策略：长线资金决定投资风格，高性价比凸显配置价值》
• 《银行：18Q3货币政策执行报告关注点：如何看待货币政策传导效果？》
• 《银行：18Q3货币政策执行报告关注点：如何看待“监管引导银行支持民营企业”？》

数据来源

• Wind资讯
• 融360
• 东吴证券研究所

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

估值对比

• A股银行：

  • 工商银行：18PB为0.85，19PB为0.77，最低点为2016/2/15。
  • 建设银行：18PB为0.88，19PB为0.79，最低点为2016/2/29。
  • 农业银行：18PB为0.79，19PB为0.65，最低点为2018/6/28。
  • 中国银行：18PB为0.69，19PB为0.63，最低点为2018/8/17。
  • 交通银行：18PB为0.67，19PB为0.61，最低点为2014/3/11。
  • 招商银行：18PB为1.41，19PB为1.24，最低点为2014/3/20。
  • 中信银行：18PB为0.67，19PB为0.62，最低点为2014/1/20。
  • 浦发银行：18PB为0.69，19PB为0.62，最低点为2018/7/5。
  • 民生银行：18PB为0.63，19PB为0.56，最低点为2018/7/5。
  • 兴业银行：18PB为0.75，19PB为0.67，最低点为2018/7/2。
  • 光大银行：18PB为0.68，19PB为0.63，最低点为2018/8/17。
  • 华夏银行：18PB为0.58，19PB为0.52，最低点为2018/7/11。
  • 平安银行：18PB为0.80，19PB为0.72，最低点为2018/7/5。
  • 北京银行：18PB为0.72，19PB为0.66，最低点为2018/7/18。
  • 南京银行：18PB为0.87，19PB为0.76，最低点为2014/3/10。
  • 宁波银行：18PB为1.34，19PB为1.14，最低点为2014/3/10。

• 港股银行：

  • 工商银行H：18PB为0.77，19PB为0.69，最低点为2016/2/25。
  • 建设银行H：18PB为0.75，19PB为0.68，最低点为2016/1/26。
  • 农业银行H：18PB为0.67，19PB为0.55，最低点为2016/2/25。
  • 中国银行H：18PB为0.56，19PB为0.51，最低点为2016/2/25。
  • 交通银行H：18PB为0.60，19PB为0.55，最低点为2016/2/25。
  • 招商银行H：18PB为1.40，19PB为1.23，最低点为2016/2/15。
  • 中信银行H：18PB为0.51，19PB为0.47，最低点为2018/7/5。
  • 民生银行H：18PB为0.51，19PB为0.46，最低点为2018/6/27。
  • 光大银行H：18PB为0.54，19PB为0.49，最低点为2018/7/5。

分析结论

银行板块在11月显示出一定的复苏迹象，按揭利率下降、资金净流入以及估值处于历史低位，表明市场对银行股的悲观预期已部分释放。同时，股息率较高，具备良好的配置价值。建议投资者关注低估值、高股息率及业绩改善的银行股，如交通银行和常熟银行，以及基本面优质的招行、宁波银行和四大行。然而，需警惕宏观经济恶化、贸易战影响扩大及金融监管超预期等风险因素。