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A股市场投资策略总结（2016年10月23日）

核心内容

本报告总结了2016年四季度A股市场的投资策略，重点强调了在风险未消、流动性承压的背景下，把握结构性机会，配置优质资产。报告认为，尽管市场存在诸多风险，但A股在全球及国内仍具有相对的配置性价比。

主要观点

1. 市场展望

• “中字头”板块强势：在“十一”后，以基建为主的“中字头”板块表现强劲，带动指数上涨。
• 风险未完全释放：虽然市场面临多种风险，但系统性风险概率较低，投资者应关注结构性机会。

2. 市场风险分析

• 汇率风险：人民币汇率受美国加息预期影响，存在贬值压力，可能引发资本外逃。
• 国内资金面紧张：银行间利率上升、通胀压力、金融去杠杆政策对市场流动性造成压力。
• 海外风险扰动：美国大选、意大利宪政公投、德银事件等海外风险仍需关注。

3. 投资策略

• 四季度重点配置绩优股：建议关注估值切换带来的机会，尤其是业绩稳定、估值合理的绩优股。
• 推荐行业与子行业：
  • PPP板块：作为大基建的重要组成部分，受益于稳增长政策，建筑、环保、配电网等子行业将持续受益。
  • 光通信与CDN：受益于光纤招投标和移动互联网发展，预计全年增速超50%，2017年增长超30%。
  • 家装品牌化：短期受益于地产后周期，中期受益于消费升级，长期受益于渗透率提升。
  • 消费领域：推荐照明设备、汽车等高景气行业，以及高股息、高分红的类债品种。
  • 周期行业：关注原奶、造纸、化工中的MDI、粘胶、尿素等，预计进入补库存阶段。

4. 主题投资

• “双十一”主题：预计销售增速维持40%~50%，快递业务量创新高，相关标的值得关注。
• 海绵城市：商业模式逐步清晰，盈利模式成熟，PPP模式助推行业投资提速。
• 核电：受政策推动和市场预期影响，核电重启加速，相关产业链受益。
• 核心资产组合：关注业绩不断兑现的优质成长股，如海能达、澳洋顺昌、亿纬锂能等。

关键信息

• 分析师团队：王德伦、张启尧、吴峰、李彦霖、周琳
• 研究助理：韩亦佳、王亦奕、张兆
• 联系方式：021-38565610；wangdl@xyzq.com.cn

投资建议

• 绩优股配置：关注估值与成长性匹配、业绩稳定的绩优成长股和价值股。
• 主题投资：把握“双十一”、“海绵城市”、“核电”等主题机会，以及核心资产组合。
• 行业关注：建筑、环保、通信、交通运输、公用事业、消费等领域具备投资价值。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%~15%）、中性（相对大盘涨幅-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅<-5%）

图表与数据

• 图表1-4：展示财政部第三批PPP项目数据，包括数量、金额、行业分布等。
• 图表5-7：反映家居建材市场、耐用消费品ROE等数据。
• 图表8-11：显示非金融企业资产负债率、银行不良贷款余额、拨备覆盖率等关键指标。
• 图表12-16：涉及双十一快递量、海绵城市盈利模式、核电行业趋势、核心资产推荐等。
• 图表17：列出兴业研究重点推荐股票池，包括上汽集团、海印股份等。
• 图表18-54：涵盖市场指数、资金面、盈利和估值、海外市场跟踪等数据。

风险提示

• 汇率波动：人民币贬值可能引发资本外逃。
• 政策变化：监管趋严、货币政策调整可能影响市场。
• 市场流动性：四季度股票减持压力加大，可能冲击股市流动性。

总结

在2016年四季度，A股市场仍处于“螺蛳壳里做道场”的阶段，投资者应把握结构性机会，配置优质资产。重点推荐PPP板块、光通信、CDN、家装品牌化、消费领域及核心资产组合。同时需关注汇率波动、政策变化及市场流动性等风险因素。