20221020-国联证券-光库科技-300620.SZ-能源成本导致业绩承压_营收规模保持平稳_3页_338kb

光库科技（300620）通信行业分析总结

核心内容概述

光库科技（300620）是一家专注于光通信器件研发与生产的公司，其产品包括铌酸锂调制器芯片等，是全球主要的三家铌酸锂调制器供应商之一。公司三季度业绩承压，主要由于能源成本高企对盈利的影响，但其营收规模保持平稳。分析师认为，公司具备长期发展潜力，尤其在400G及以上相干光通信市场。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年三季度营收：17,882.91万元，同比下降0.50%。
• 2022年三季度扣非净利润：2,292.98万元，同比下降34.82%。
• 业绩承压原因：米兰光库的用电成本持续影响公司盈利水平，短期内改用天然气、中期期待欧洲能源格局改善、长期通过国内铌酸锂芯片产能达产来缓解成本压力。

营收与市场前景

• 营收保持平稳：尽管三季度净利润下滑，但公司整体营收规模维持稳定。
• 产品创新：公司上半年推出了多款新型薄膜铌酸锂芯片，如96GBaud CDM-96薄膜铌酸锂芯片、CDM-96 96GBaud薄膜铌酸锂相干驱动调制器等，有望在400G及以上相干光通信场景中实现规模应用。
• 市场增长潜力：根据LightCounting预测，400G及以上相干光模块DSP市场2021-2027年CAGR高达40.06%，公司产品具备良好的市场前景。

盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年营收预测分别为7.93亿、9.80亿、12.48亿元，对应增速分别为18.79%、23.57%、27.30%。
• 归母净利润预测：2022-2024年归母净利润预测分别为1.35亿、1.55亿、1.78亿元，对应增速分别为3.17%、14.77%、14.85%。
• EPS预测：2022-2024年每股收益分别为0.82元、0.94元、1.08元。
• PE与PB估值：2022-2024年对应市盈率分别为40.79倍、35.54倍、30.95倍，市净率分别为3.38倍、3.18倍、2.97倍。
• EV/EBITDA：2022-2024年对应EV/EBITDA分别为25.95倍、21.91倍、18.21倍，显示估值逐步下降趋势。

财务状况

• 资产负债率：2022年为17.67%，2023年为19.32%，2024年为21.58%，负债率呈上升趋势。
• 流动比率与速动比率：2022年分别为5.08和4.12，2023年分别为4.74和3.78，2024年分别为4.33和3.37，流动性有所下降。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率为40.04%，净利率为17.32%；2023年毛利率为40.03%，净利率为16.08%；2024年毛利率为39.94%，净利率为14.51%，盈利能力逐步下降。
• ROE与ROIC：2022年ROE为8.30%，ROIC为14.20%；2023年ROE为8.94%，ROIC为17.86%；2024年ROE为9.58%，ROIC为21.34%，显示公司资本回报能力增强。

投资建议

• 投资评级：建议保持关注，基于其在光通信领域的稀缺性与技术优势。
• 风险提示：包括系统性风险、欧洲能源供应风险、薄膜铌酸锂产品发展不及预期风险等。

总结

光库科技作为全球主要的铌酸锂调制器供应商之一，其三季度业绩受到能源成本高企的影响，净利润显著下滑，但营收保持稳定。公司通过产品创新与技术布局，有望在未来400G及以上相干光通信市场中获得增长机会。尽管短期内面临成本压力，但其长期发展路径清晰，具备一定的盈利改善潜力。分析师下调了公司未来三年的营收与净利润预测，但仍然看好其长期价值。公司当前估值处于合理区间，建议投资者保持关注。