20230803-华鑫证券-盐津铺子-002847.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_全年高增势能强劲_5页_270kb

盐津铺子（002847SZ）半年度报告分析总结

核心内容：

业绩表现：

• 2023年上半年营收达1894亿元，同比增长57%；归母净利润246亿元，同比增长91%。
• 第二季度单季营收1001亿元，同比增长58%；归母净利润134亿元，同比增长99%，显示增长动能维持强劲。

季度亮点：

• 毛利率略有下降但净利率提升：毛利率从35.34%降至35.34%（报告中存在数据重复？）；净利率由13.36%提升至14.08%，反映成本控制与渠道优化成效。
• 三季度经营现金流显著改善，同比大增929%，表明营运效率提升。

产品与渠道结构优化：

• 六大核心品类持续贡献增长，辣卤零食与休闲烘焙表现尤为突出，显示产品结构优化。
• 渠道结构变化显著，电商渠道收入同比增长156%，是主要增长动力；商超渠道有所收缩，调整步伐下整体仍在稳步扩张。

展望与评级：

• 公司维持“买入”评级，分析师调整的盈利预测：2023-2025年EPS分别为2.50元、3.43元、4.53元，对应PE估值为34倍、25倍、19倍。
• 注重全渠道拓展和产品结构优化，行业竞争环境逐步改善，预计全年高增长动能有望延续。

风险提示：

• 需关注宏观经济波动、渠道下沉节奏不及预期、商超客流量下降及原材料成本波动等风险。

关键数据摘要：

高增长、利润扩张、现金流改善，产品与渠道持续优化，维持强买入评级，PE逐年下降，估值吸引市场关注。