20220610-国盛证券-启动第三次回购_全球化布局深化_3页_690kb

嘉楠科技（CAN）总结

核心内容

嘉楠科技（CAN）在2022年第一季度发布了财报，展示了公司在区块链行业中的表现与战略布局。尽管面临疫情管控带来的物流延迟和晶圆价格上涨的压力，公司仍实现了显著的财务增长，通过股票回购和全球化布局进一步巩固市场地位。

主要观点

1. 财务表现

• 营收增长：2022年第一季度公司实现营收13.6亿元，同比增长237%；净利润为4.4亿元，同比大幅增长。
• 非GAAP净利润：2022年第一季度非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后的净利为5.4亿元。
• 成本与毛利率：营业成本环比下降25%，但毛利率较2021年第四季度下降7%，主要由于晶圆价格上涨。
• 未来预测：预计2022/2023/2024年营业收入分别为46/60/94亿元，归母净利润分别为13/18/27亿元。

2. 全球化布局

• 海外总部设立：2022年第二季度公司在新加坡设立了海外总部，标志着全球化战略的深化。
• 网上商城上线：公司上线了面向海外零售客户的网上商城，拓展国际市场。
• 股票回购计划：公司启动了第三次股票回购计划，上限为1亿美元，计划在2年内完成。
• ATM融资计划：公司发布了按市价发行（ATM）融资计划，上限为7.5亿美元，融资时机可能在股价较高时进行。

3. 投资建议

• 矿机业务：公司预计2022/2023/2024年矿机收入分别为44/58/91亿元，毛利分别为21/29/46亿元。
• 挖矿业务：尽管哈萨克斯坦局势不稳，公司积极在美国等地寻求矿场，预计挖矿业务收入分别为1.5/2/2.5亿元，毛利分别为0.75/1/1.25亿元。
• 评级：分析师维持“买入”评级，认为公司具有较强市场竞争力和增长潜力。

关键信息

股票信息

• 行业：区块链
• 收盘价：3.5美元
• 总市值：675百万美元
• 总股本：187百万股
• 自由流通股占比：59.4%
• 30日日均成交量：17百万股

财务报表概览

• 资产负债表：2022年预计资产总计为6825百万元，负债合计为2041百万元，资产负债率降至29.9%。
• 现金流量表：2022年预计经营活动现金流为3056百万元，投资活动现金流为98百万元，筹资活动现金流为130百万元，现金净增加额为3284百万元。
• 利润表：2022年预计营业收入为4575百万元，营业利润为1646百万元，净利润为1325百万元，非GAAP净利润为1284百万元。

主要财务比率

• 毛利率：2022年预计为47.0%，较2021年第四季度有所下降。
• 净利率：2022年预计为28.1%。
• ROE：2022年预计为27.7%，较2021年第四季度有所下降。
• P/E：2022年为3.9倍，2023年为2.7倍，2024年为1.8倍。
• P/B：2022年为1.0倍，2023年为0.8倍，2024年为0.5倍。
• EV/EBITDA：2022年为-3.8倍，2023年为-2.3倍，2024年为-2.6倍。

风险提示

• 比特币价格下跌：可能对公司矿机业务和挖矿业务造成影响。
• 中概股退市风险：公司作为中概股，存在被纳入美国监管体系的风险。
• 疫情管控：可能继续影响物流和发货，进而影响收入和利润。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。

分析师声明

分析师宋嘉吉与孙爽声明，报告观点为个人看法，不受第三方影响，结论与报酬无直接或间接联系。

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