20230120-中国银河-中矿资源-002738.SZ-自有锂矿自给率提升释放盈利弹性_公司Q4业绩符合预期_2页_272kb

报告摘要

公司点评报告总结：有色金属行业

核心内容

中矿资源（002738.SZ）于2023年1月20日发布了2022年年报业绩预告，显示出公司在锂盐及铯盐业务方面的强劲增长。公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为32.5-37.5亿元，同比增长482.21%-571.78%；扣非净利润为31.95-36.95亿元，同比增长492.10%-584.76%。2022年第四季度，公司净利润预计为6.77-7.77亿元，同比增长424.42%-501.85%，环比增长64.06%-132.65%。

主要观点

业绩增长驱动因素：公司自有锂矿自给率的提升是业绩增长的核心动力。随着加拿大Tanco锂辉石精矿和津巴布韦Bikita透锂长石精矿的运回，公司锂盐生产线开始使用自有矿山供应的锂精矿，显著提升了盈利能力。
产品价格支撑：2022年第四季度，国内电池级碳酸锂和氢氧化锂的均价分别达到56.35万元/吨和55.36万元/吨，同比上涨169.40%和174.75%，环比上涨14.44%和11.87%，为公司业绩增长提供了价格支撑。
产能扩张计划：公司持续推进锂矿采选冶一体化建设，包括Tanco矿山的改扩建和Bikita锂矿的产能提升，预计2023年上半年Bikita锂矿扩产至120万吨，2023年第二季度末锂辉石新建项目投产。同时，公司新建的3.5万吨高纯锂盐项目预计于2023年年底前投产，有望在2023年底形成6万吨LCE的锂盐产能与6万吨LCE以上的锂矿自给产能。
投资建议：基于公司自有锂矿供应占比的提升及产能扩张带来的盈利弹性，分析师维持“推荐”评级，预计公司2022-2024年归属于上市公司股东的净利润分别为35.51亿元、57.62亿元和108.39亿元，对应的PE分别为11x、9x和5x。

关键信息

锂盐业务：公司锂盐业务因原料成本下降及产品价格上涨而盈利能力显著增强。
氟化锂业务：公司6000吨氟化锂生产线改扩建新增产能已释放，对业绩有积极影响。
风险提示：
- 锂下游需求不及预期；
- 锂盐价格大幅下跌；
- 新增产能释放不及预期；
- 自有锂精矿产量供应不足；
- 氟化锂价格大幅下跌；
- 铯铷盐价格大幅下跌。

市场数据

项目	数据
A股收盘价（元）	83.49
A股一年内最高价（元）	109.88
A股一年内最低价（元）	39.25
上证指数	3240.28
市净率	6.24
总股本（亿股）	4.62
流通A股（亿股）	4.28
A股总市值（亿元）	385

分析师信息

分析师：华立
所属机构：中国银河证券股份有限公司研究院
联系方式：huali@chinastock.com.cn，021-20252650
分析师登记编码：S0130516080004

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。