20240413-开源证券-宏观经济点评_出口实质性回暖的直接与间接动能_9页_1mb

宏观经济点评总结：中国3月出口进口分析

出口数据与外需改善

中国3月份出口同比下降75%，贸易顺差达5855亿美元。分析指出，同比转负主要受基数效应影响，2023年3月出口两年复合同比为+12%，显示外需有所回暖。外部指标如摩根大通全球制造业PMI指数证实需求改善。欧盟、东盟和俄罗斯对中国的出口贡献显著提升，相较于2024年1-2月，边际改善明显。美国需求与中国出口数据出现背离，或与贸易关系紧张相关，导致美国对华进口份额下降，但仍通过其他地区间接拉动中国出口。

进口情况与内需趋势

3月份进口同比-19%同比前值上升，两年复合同比-19%，表明内需可能有改善迹象。后续展望，海外大宗品价格上涨和国内需求温和修复可能支撑进口继续回暖。

风险与预测

主要风险包括外需回落和政策变化超预期。预计在高利率环境下，中国出口同比增速将温和回升至低个位数正增长，全年出口可能小幅增长。若美国制造业主动补库持续，出口可能全品类回暖，但弹性受限。

整体而言，本报告基于开源证券的研究，强调数据应结合披露信息评估。