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长城汽车（601633）公司点评报告总结

核心内容

长城汽车于2021年1月发布了产销快报，数据显示其汽车产量和销量均实现大幅增长。公司整体表现强劲，特别是在乘用车和皮卡市场，新车型的推出和市场策略的优化推动了销量的持续上升。

1月产销数据

• 汽车产量：13.80万辆，同比增长80.34%
• 汽车销量：13.90万辆，同比增长73.20%
• 乘用车销量：11.68万辆，同比增长74.67%
  • 哈弗品牌：9.45万辆，同比增长60.89%
  • WEY品牌：1.20万辆，同比增长87.93%
  • 欧拉品牌：1.03万辆，同比增长689.23%
• 重点车型表现：
  • 哈弗H6：4.64万辆，同比增长75.54%
  • 哈弗大狗：1.03万辆，持续过万
  • 哈弗M6：1.63万辆，同比增长14.26%
  • 哈弗F7：1.01万辆，同比微降1.06%
  • 坦克300：上市首月销量0.60万辆

皮卡市场表现

• 皮卡销量：2.23万辆，同比增长65.86%
  • 长城炮皮卡：1.21万辆，同比增长117.22%
  • 风骏皮卡：1.02万辆，同比增长29.63%

增长驱动因素

1. 春节日期影响：2021年1月有效销售天数更长，推动销量增长。
2. 新车型热销：多款新车型持续贡献销量，特别是哈弗H6和长城炮皮卡。
3. 市场策略优化：公司持续推出符合市场需求的新车型，提升品牌影响力和市场占有率。

主要观点

1. 产销高增长：长城汽车1月产销数据均实现高增长，显示其在市场中的强劲表现。
2. 新车型带动增长：公司多款新车型的推出和热销，成为销量增长的主要动力。
3. 平台化战略：公司平台化产品销量占比不断提高，有助于降本增效，提升毛利率。
4. 技术布局：公司在模块化平台、混合动力、电动化和智能驾驶技术等方面全面布局，为未来竞争奠定基础。
5. 皮卡市场前景：随着各地对皮卡进城政策的逐步放宽，皮卡市场增长潜力巨大，长城汽车作为行业龙头将受益。

关键信息

盈利预测与评级

• 预计2020-2022年归母净利润：53.92亿、89.06亿、106.77亿
• EPS预测：0.59元、0.97元、1.16元
• 市盈率预测：64.89倍、39.29倍、32.77倍
• 投资评级：维持“买入”评级

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体市场需求。
• 整车销量不及预期：新车型表现可能不达预期。

技术与市场布局

• 技术布局：公司全面布局模块化平台、混合动力、电动化和智能驾驶技术，增强未来竞争优势。
• 市场前景：随着政策放宽和消费者需求变化，皮卡市场增长潜力大，公司有望持续受益。

分析师简介

• 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，2016年加入东北证券，现任汽车组组长。
• 刘力宇：上海交通大学工学硕士，2018年加入东北证券研究所，研究领域包括新能源汽车、乘用车和汽车零部件。

总结

长城汽车在2021年1月实现了显著的产销增长，主要得益于春节销售天数增加和新车型的热销。公司未来将继续推出基于全新平台的换代车型，进一步提升市场份额和盈利能力。技术布局和皮卡市场的发展潜力为公司提供了长期增长动力。尽管存在宏观经济和销量不及预期的风险，但公司整体表现强劲，维持“买入”评级。