20241010-国元证券-韦尔股份-603501.SH-公司2024Q1-Q3业绩预告点评_手机高端CIS导入顺利_产品结构优化业绩亮眼_5页_962kb

韦尔股份（603501）2024Q1-Q3业绩预告及点评

• 业绩表现
  2024前三季度，公司营收预计18741-18991亿元，同比增长251%；归母净利预计2267-2467亿元，同比增长54250%。三季度单季营收6650-6900亿元，同比增长887%，环比增长508%；归母净利90-110亿元，同比增长36449%，环比增长2358%。

• 高端产品布局
  正在量产出货的OV50H大底CIS覆盖小米14、华为Nova12等高端机型，全球首款LOFIC技术的OV50K40已搭载荣耀Magic至臻版，预计进入小米15Pro及华为Mate70。
  手机副摄方面，公司正在研发更多小像素长焦产品，并将通过对主摄和长焦CIS配置的调整覆盖超广角及前摄，实现手机影像全方位布局。

• 车载业务前景
  随着自动驾驶等级提升，尤其是特斯拉Robotaxi和萝卜快跑商业化加速，L4级自动驾驶推进以及L3测试牌照发放，预计将带动车载CIS需求进入大规模放量期。
  同时，车载环视系统逐渐进入周期底部反弹阶段，高像素CIS渗透率提升将推动单车价值量翻倍。

• 未来展望与投资建议
  国元证券预测公司全年营收26146亿元，归母净利润3191亿元，平均毛利率保持约29.6%水平。
  估值区间为38-45倍，对应目标价138-163元，并维持"买入"评级。当前股价115.48元，6个月目标区间138-163元。

• 主要风险点

  1. 高端产品推广不及预期可能影响业绩：
     ① 新产品研发进展；
     ② 客户导入进度；
     ③ 整体市场需求变化
  2. 宏观因素：中美贸易摩擦等系统性风险

• 财务数据亮点
  公司过去几年保持高速增长：
  ◇ 2023年营收较2022年增长47%
  ◇ 至少50%的毛利率持续保持领先水平
  ◇ 经营活动现金流状况良好

• 研究要点
  报告强调公司在高端CIS领域的市场地位，指出产品导入高端机型为公司带来较大业绩弹性，同时在车载CIS、图像信号处理领域存在较大发展空间。分析师认为公司将在消费电子和汽车电子双重增长趋势下，继续保持强劲增长态势。