20220426-光大证券-久日新材-688199.SH-2021年年报及2022年一季报点评_光引发剂放量业绩稳步增长_持续扩增产能巩固龙头地位_3页_314kb

报告摘要

久日新材在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于光引发剂产销量的提升以及产能的持续扩张。公司作为光引发剂行业的龙头企业，不仅巩固了其市场地位，还通过布局光刻胶相关材料，拓展了未来成长空间。

业绩增长：2021年公司实现营收12.52亿元，同比增长23.83%；归母净利润1.66亿元，同比增长21.15%。2022年一季度营收4.23亿元，同比增长35.84%，归母净利润5478万元，同比增长43.22%。
产品放量：2021年光引发剂产量达17783吨，同比增长30.0%；销量达20351吨，同比增长19.77%。光引发剂业务营收同比增长约23.5%。
毛利率提升：2021年光引发剂产品毛利率同比增长2.52个百分点，显示公司盈利能力增强。
销售策略：2022年一季度产品销售单价同比大幅提升，配合“量稳价涨”策略，推动营收稳步增长。
产能扩张：公司持续扩增光引发剂产能，截至2021年底，三大子公司合计产能达18825吨/年，同比增长31.4%。2022年一季度新增弘润化工纳入合并报表，进一步增强公司盈利能力。
未来布局：子公司内蒙古久日、怀化久源、山东久日等正推进多个产能建设项目，预计将进一步增强公司在光固化产业链内的竞争力。大晶新材和大晶信息分别布局千吨级光刻胶及配套试剂项目和年产600吨微电子光刻胶专用光敏剂项目，为公司向电子化学品领域延伸奠定基础。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	25.3%	27.5%	29.7%	34.0%	36.1%
归母净利润率	13.5%	13.2%	15.4%	18.2%	19.1%
ROE（摊薄）	5.2%	6.1%	8.2%	11.0%	15.1%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE	25	21	14	10	6
PB	1.3	1.3	1.2	1.1	1.0
EV/EBITDA	18.9	15.7	13.3	9.6	6.9
股息率	1.1%	1.6%	2.3%	3.4%	5.3%

公司当前评级为“增持”，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%至15%。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股红利	0.35	0.50	0.72	1.06	1.65
每股经营现金流	1.72	0.66	0.45	2.34	2.89
每股净资产	23.53	24.58	26.22	28.66	32.48
每股销售收入	9.09	11.26	13.89	17.37	25.54