医药行业重点公司2023年年报／2024年一季报总结暨投资展望：分化态势延续，关注业绩确定性标的和拐点方向-240521-首创证券-21页_952kb

分析总结

行业态势：

• 医药行业在政策及经营周期差异下呈现业绩分化，增量机会集中在具有确定性或景气拐点的细分领域。
• 投资策略为自下而上优选两种类型个股：业绩可持续增长型和景气度改善/拐点型。

重点细分领域分析：

1. 创新药：

• 绩分化持续，核心品种生命周期决定表现差异。
• 关注获批动态：如恒瑞医药的多个品种商业化推进；部分公司积极对外授权（如license-out）提升收入确定性。

2. 仿制药/仿创转型：

• 集采政策影响逐步出清，存量业务稳定，转而关注新动力：包括新品种获批速度、海外市场拓展、出海/线上销售进展等。

3. 血制品：

• 供需加速，确定性强，具备阶段性投资机会。

4. CXO及科研服务：

• 因客户及区域结构不同导致分化（仿制药CRO、海外客户需求影响），建议关注前期业务占比较高的标的。

5. 医疗器械：

• 设备环节随着招标常态、设备更新政策落地预期修复拐点；手套进入盈利改善周期。

投资建议（关键企业简述）

• 恒瑞医药：业绩触底回暖，创新药进入密集获批与授权期，2023已恢复增长。
• 贝达药业：新品进入放量，核心品种价格竞争未缓解但新增增长点明确。
• 百奥泰、特宝生物：生物类似药市场迅速接受，多产品国际拓展加速。
• 泽璟制药、艾力斯：差异化产品快速放量带来业绩弹性。
• 凯因科技、复星医药：业绩受新冠后波动影响显著，需持续关注后续安排及政策变化。

风险提示

• 政策超预期（集采、医保控费）
• 创新药品降价/研发失败
• 行业监管、市场环境变化等宏观影响