20210906-中国银河-环保行业八月行业动态报告_中报业绩高速增长_政策推动污染防治工作继续深化_15页_998kb

环保行业动态报告总结

核心内容

2021年8月，环保行业在政策推动和市场需求双重作用下继续深化污染防治工作，行业整体呈现良好发展态势。重点聚焦在“深入打好污染防治攻坚战”、“循环经济支撑资源安全”、“碳市场建设”以及“固废处理”等方向，同时，环保企业在资本市场表现优于大盘，估值仍具上行空间。

主要观点

1. 污染防治攻坚深化

• 中央全面深化改革委员会审议通过《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，明确“十四五”期间污染防治重点在重点区域、重要领域和关键指标上实现突破。
• 减污降碳协同成为未来环保行业发展的主题，推动行业向精细化、深入化、综合化方向发展。
• 生态文明体制改革加速推进，构建现代环境治理体系，强调“污染者付费+第三方治理”机制。

2. 循环经济加速发展

• 商务部发布《中国再生资源回收行业发展报告（2020）》，显示2019年再生资源回收总量达3.54亿吨，同比增长10.2%。
• 国家发改委印发《“十四五”循环经济发展规划》，目标到2025年，资源循环型产业体系基本建立，再生资源对原生资源的替代比例将显著提升。

3. 生物质发电政策明确，市场信心恢复

• 三部委联合印发《2021年生物质发电项目建设工作方案》，明确“以收定补、央地分担、分类管理、平稳发展”的政策思路。
• 垃圾焚烧发电将成主流，2025年城市生活垃圾焚烧处理能力占比预计达到65%，市场对补贴退坡的担忧有所缓解。

4. 全国碳市场成交量下滑，价格下降

• 8月全国碳市场成交量为248.8万吨，总成交额1.16亿元，收盘价45.35元/吨，较上月下跌16.28%。
• 碳市场仍处于起步阶段，预计成熟后年交易量达2亿吨，日均交易量约80万吨。

关键信息

一、行业热点与政策动向

• **“深入打好污染防治攻坚战”**成为政策核心，强调协同治理、系统推进。
• **CCUS（碳捕集、利用与封存）**技术被提出为实现碳中和目标的关键技术，预计到2030年减排需求达0.2亿吨-4.08亿吨，2060年达10亿吨-18.2亿吨。
• 黄河流域污水垃圾处理方案出台，推动区域环境基础设施建设。

二、环保企业业绩表现

• 2021年上半年，环保行业上市公司营业收入同比增长29.4%，净利润同比增长34.6%。
• 固废领域业绩增长最快，垃圾焚烧、危废处理等企业营收和净利润增速均超30%。
• 监测、节能、水务、修复等板块盈利表现较好，毛利率和净利率均高于行业平均水平。

三、财务表现与现金流

• 期间费用率下降1.4pct，企业盈利能力有所提升。
• 收现比整体下降，但固废相关企业收现比达101.8%，显示现金流保障性增强。
• 资产负债率略有上升，但整体可控，未来有望向轻资产运营模式转变。

四、资本市场表现

• 环保工程及服务板块8月上涨12.92%，跑赢沪深300指数7.63个百分点。
• 该板块动态市盈率为20.1X，较全部A股溢价22%，估值仍有提升空间。
• 环保行业在国民经济中的地位稳步提升，A股环保企业数量与市值占比持续增长。

投资建议

1. 推荐关注的细分领域

• 固废处理：垃圾焚烧、危废处理处置企业向“垃圾分类+再生资源”一体化业务拓展。
• 碳中和相关：可借助CCER、碳配额交易等方式缓解补贴退坡影响。
• 重点公司推荐
  • 高能环境（603588.SH）：月涨幅13.54%，市盈率29.8X，市值200亿元。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：月涨幅4.83%，市盈率16.0X，市值195亿元。
  • 盈峰环境（000967.SZ）：月涨幅2.42%，市盈率16.6X，市值205亿元。

2. 投资逻辑

• 政策支持：污染防治攻坚战、碳中和目标、循环经济推动带来长期利好。
• 市场表现：环保板块整体上涨，估值具备吸引力。
• 业绩增长：固废处理企业表现突出，具备较强盈利能力。

风险提示

• CCER未能及时重启，影响碳交易收益。
• 政策力度不及预期，可能影响行业增长。
• 企业项目进度不及预期，影响业绩兑现。
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间。

附录

• 本报告提及的环保行业公司涵盖多个细分领域，包括：
  • 大气治理：同兴环保、中创环保、远达环保等。
  • 固废处理：盈峰环境、瀚蓝环境、伟明环保等。
  • 监测与节能：雪迪龙、先河环保、科融环境等。
  • 水务与水处理：中原环保、兴蓉环境、碧水源等。
  • 环境修复：绿菌生态、永清环保、建工修复等。

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1-图2：2019年再生资源回收量与进出口情况。
  • 图3-图4：全国碳市场交易价格与成交量走势。
  • 图5-图6：绿色PPP项目新增与项目阶段分布。
  • 图7-图8：环保上市公司营收与净利润趋势。
  • 图9-图10：环保细分领域毛利率与净利率对比。
  • 图11-图12：费用率与资产负债率变化。
  • 图13-图14：应收账款与收现比分析。
  • 图15-图25：环保板块与沪深300走势及估值分析。
  • 图26：核心组合表现。

• 数据来源：

  • 上海环境能源交易所、商务部、Wind、中国银河证券研究院等。

分析师信息

• 分析师：严明
• 联系方式：010-80927667 | yanming_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520070002

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。