家用电器行业八月行业动态报告：营收稳步增长，盈利能力小幅下滑-20210906-银河证券-25页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2021年上半年家电行业（申万家电指数）营业收入达到6452亿元，同比增长 28.34%，归母净利润为419亿元，同比增长 39.11%。
• 2021年第二季度营收和归母净利润分别同比增长 16.54% 和 12.4%，但毛利率和净利率分别下滑至 22.61% 和 7.22%，主要受原材料价格上涨影响。
• 申万家电指数8月下跌 0.04%，全年下跌 23.37%，表现弱于沪深300指数（-7.78%），行业市盈率（TTM）为 16.58，处于历史中等偏低位置。

白电市场动态

• 2021年7月空调销量为1467万台，同比增长 1.9%，其中内销增长 2.3%，出口增长 1.1%。
• 空调线上、线下零售额同比增长 57.62% 和 20.74%，但8月受疫情影响，空调零售端表现偏弱。
• 冰箱和洗衣机销量分别同比下降 9.5% 和 0.6%，但内销增速环比改善，外销虽受高基数影响承压，整体仍保持增长趋势。

厨电与小家电

• 厨电市场受地产竣工回暖推动，重点推荐老板电器。
• 小家电市场空间广阔，建议关注高成长性细分品类，重点推荐九阳股份、莱克电气、石头科技。

主要观点

行业景气度回升

• 随着原材料价格高位回落和需求端回暖，行业景气度有望持续回升。
• 2021年1-7月家电社零同比高增 17.6%，显示市场逐步恢复。

技术与智能化趋势

• 智能化成为家电行业发展的新方向，嵌入式厨电智能化产品渗透率提升，推动行业向高端、智能、健康转型。
• 海尔智家推出COSMO plat平台，实现用户全流程参与产品设计和制造，提升用户体验。

马太效应加剧

• 行业集中度较高，龙头企业（如美的集团、格力电器、海尔智家）凭借规模效应和成本控制能力，保持较高的盈利能力和市场占有率。
• 中小企业则通过细分市场、差异化产品和服务提升竞争力。

关键信息

市场数据

• 2021年1-7月房地产住宅竣工面积同比增长 27.2%，带动终端家电消费。
• 2021年1-7月家电社零总额为5165亿元，同比增长 17.6%。

售后服务与行业问题

• 家电行业投诉率较高，主要集中在质量和售后服务方面。
• 智能家居发展缺乏统一标准，影响产品联动性和用户体验。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 房地产调控风险
• 疫情影响超预期风险

投资建议

推荐股票

组合表现

• 截至2021年8月31日，核心组合累计收益为 -19.63%，跑赢SW家用电器指数 3.74PCT。
• 组合夏普比率为 -3.22，优于SW家用电器的 -3.32。

行业发展趋势

智能化与绿色化

• 智能家电和绿色健康家电成为未来增长点，技术驱动行业转型。
• 健康、高能效产品成为消费热点，如自清洁空调、高温杀菌洗衣机等。

渠道融合与服务升级

• 家电零售进入电商时代，线上零售额占比提升至 50.4%。
• 电商企业推动线上线下融合，提升全流程服务能力。

结论

家用电器行业整体呈现营收增长、盈利改善的趋势，但受原材料价格和疫情影响，行业估值仍处于中等偏低水平。白电市场逐步回暖，厨电和小家电具备较大增长潜力。龙头企业在行业集中度提升、智能化和绿色化趋势中占据优势，建议关注其投资价值。同时，行业需解决售后服务、标准化、核心技术依赖等问题，以实现可持续发展。