20131011-凯基证券投顾-投资领航日报_21页_722kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为凯基投资研究团队发布的台湾股市投资分析，涵盖多家上市公司的财务表现、市场前景及投资建议，重点聚焦于 湧德、力鵬、F-亞德 等公司的业务发展及投资价值评估。

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主要观点与关键信息

1. 涌德 (3689 TT)

• 公司定位：全球唯一专业整合型 RJ45 连接器插槽厂商。
• 技术壁垒：整合式 RJ45 连接器具有技术进入障碍，市场占有率逐年提升，2014年预计达到19%。
• 财务表现：
  • 2013年毛利率预计为28.2%，2014年为28.6%，高于2011及2012年。
  • 2013年EPS为8.27元，2014年预计为9.41元，成长率分别为26%和14%。
• 投资建议：首次评为“增加持股”，目标价为104.0元。
• 市场前景：网通产品应用占比逐年提升，预计2013及2014年营收占比将达40%及42%，毛利率持续上扬。

2. 力鵬 (1447 TT)

• 公司概况：亚洲最大、全球第二大尼龙6切片制造商，产品包括尼龙粒、尼龙丝及平织布。
• 财务表现：
  • 3Q13营收符合预期，税后纯益预计年增54%。
  • 2013年EPS为1.40元，2014年为1.75元，成长率分别为165%和25%。
• 投资建议：维持“增加持股”评级，12个月目标价21.5元。
• 风险因素：CPL价格下滑、中国大陆需求低于预期。

3. F-亞德 (1590 TT)

• 公司定位：气动元件研发与制造领导厂商，产品包括气缸、阀类及气源处理元件。
• 市场表现：
  • 3Q13营收优于预期，年增37.5%，税后纯益年增54.1%。
  • 2014年营收预计年增15%以上，受益于自动化设备需求上升。
• 投资建议：维持“增加持股”评级，12个月目标价241元。
• 风险因素：中国大陆人工成本上涨导致生产成本提高。

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其他重点公司分析

TW 潮德 (3689 TT)

• 公司定位：与湧德为同一公司，即“湧德”。
• 产品特点：全球唯一专业整合型 RJ45 连接器插槽厂商，毛利率持续上扬。

TW 谷崧 (3607 TT)

• 市场前景：苹果与三星订单带动2014年第四季度成长动能。

TW 瑞智 (4532 TT)

• 业务发展：专注BLDC（直流无刷马达）研发，计划2017年前设立16条生产线，目标市场为中国空调风扇马达。
• 竞争优势：产品售价仅为日系厂商的60-70%，具备价格优势。
• 成长预期：预计2014年3Q量产，开始小量贡献营收，2015年效益大幅显现。

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市场动态与投资环境

台湾股市表现

• 投機指數：微升至83.1，处于“投機極冷區”，即90点以下。
• 整体趋势：台湾股市受欧美股市疲软影响，处于高档震荡状态。

投资策略

• 重点公司：湧德、力鵬、F-亞德、瑞智等公司被多次提及，均被建议“增加持股”。
• 目标价：湧德目标价为104.0元，力鵬目标价为21.5元，F-亞德目标价为241元。

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财务数据与分析

涌德财务数据

指标	2013F (NT$)	2014F (NT$)
每股净值	31.7	35.3
价格/每股净值比	2.4	2.4
税后ROIC	7.3%	11.2%

力鵬财务数据

指标	2013F (NT$)	2014F (NT$)
每股净值	31.7	35.3
价格/每股净值比	2.4	2.4
税后ROIC	7.3%	11.2%

F-亞德财务数据

指标	2013F (NT$)	2014F (NT$)
每股净值	36.89	41.90
价格/每股净值比	6.23	6.98
税后ROIC	11.2%	12.0%

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结论与建议

• 湧德：作为全球唯一专业整合型 RJ45 连接器插槽厂商，技术壁垒高，网通产品占比持续上升，毛利率提升，建议增加持股。
• 力鵬：作为全球第二大尼龙6切片制造商，受益于自动化设备需求增长，2014年成长动能强，建议增加持股。
• F-亞德：气动元件市场占有率提升，自动化趋势推动成长，建议增加持股。
• 瑞智：BLDC 马达市场潜力大，有望在2014年实现营收增长，值得关注。