20170731-联讯证券-【联讯石化行业周报】原油价格大涨，PTA持续景气_20页-1mb

报告摘要

石油化工行业周报总结

核心内容

2017年7月31日发布的联讯石化行业周报，重点分析了石油石化行业近期的表现、中报业绩预期、原油市场动态、石化产品价格走势及投资建议等内容。整体来看，行业表现优于大盘，原油价格持续上涨，PTA等石化产品价格表现强劲，行业及公司动态活跃，投资机会和风险并存。

主要观点

1. 行业表现

石油石化板块在2017年7月21日至7月30日期间涨幅为 $+0.64%$，优于沪深300指数的 $-0.18%$，在29个一级行业中排名第21位。
石油开采、石油化工和油田服务三个子板块均实现上涨，涨幅分别为 $+0.47%$、$+0.68%$ 和 $+0.68%$。
上周涨幅前三为贝肯能源 $(+17.64%)$、华鼎股份 $(+12.83%)$、岳阳兴长 $(+11.52%)$；跌幅前三为神开股份 $(-9.64%)$、洲际油气 $(-5.94%)$、恒逸石化 $(-4.96%)$。

2. 2017年中报业绩预告

截至7月30日，69家石油石化相关企业中，45家披露了中报业绩预告，其中36家预期增长，9家预期下降。
业绩增长幅度最大的前三家企业分别为：卫星石化 $(+3316%, +3776%)$、中国石油 $(+1605%, +1983%)$、茂化实华 $(+936%, +985%)$。
业绩下降幅度最大的前三家企业分别为：宝莫股份 $(-491%, -441%)$、潜能恒信 $(-375%, -345%)$、国际实业 $(-307%, -262%)$。

3. 原油市场动态

国际原油价格大幅上涨：Brent原油收于52.52美元/桶，WTI原油收于49.71美元/桶，周涨幅分别为 $+9.28%$ 和 $+8.61%$。
美国原油库存连续四周下降：7月21日当周美国原油库存为4.83亿桶，环比下降 $1.47%$，处于年初以来较低水平。
美国原油产量微幅回落：产量由942.9万桶/天降至941万桶/天，页岩油气产量持续增长。
OPEC产量增长：6月份OPEC原油产量为3261.1万桶/天，环比增长 $1.12%$。
沙特减产力度趋于稳定：沙特6月份原油产量为995万桶/天，执行减产协议力度为 $122%$，并计划在8月加强减产。
减产协议执行情况：除利比亚和尼日利亚外，其他OPEC国家均参与减产，执行率趋于稳定。

4. 石化产品价格分化

化工品价格分化明显，丙烷CFR韩国、沥青、丙烯镇海炼化涨幅居前，分别达到 $+5.37%$、$+4.59%$、$+4.41%$。
橡胶价格全面下跌，天然橡胶跌幅最大，达 $-5.70%$。
塑料产品价格全面上涨，ABS华东、LLDPE、HDPE涨幅较大。
PTA价格持续上涨：近两月PTA价格持续上涨，成为市场亮点。

5. 价差变化

石脑油相关价差回落：丙烯-石脑油、丁二烯-石脑油、苯-石脑油、甲苯-石脑油价差继续回落。
C3产业链价差缩小：丙烯酸-0.7*丙烯价差连续七周缩小。
涤纶产业链价差扩大：PTA-0.65*PX价差持续扩大，反映PTA景气度上升。

关键信息

6. 投资建议

当前国际油价供需关系缓和，呈现温和上涨态势，但美国页岩油增产可能限制油价上涨空间。
油气上游盈利空间有所改善，炼油化工业务整体稳定。
建议关注盈利能力强、行业景气度高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头，如：
- 中国石化：业务全面，抗风险能力强，安全边际高。
- 上海石化：业绩确定性高，估值较低。
- 荣盛石化：在建4000万吨/年炼化一体化项目，芳烃业务盈利能力强。
- 卫星石化：C3产业链一体化龙头，PDH、丙烯酸盈利能力强。
- 中天能源：打通油气上下游，双产业链协同发展。

7. 风险提示

国际油价大幅下跌风险。
行业产能过剩风险。
地缘政治风险。
油气体制改革进程不达预期风险。

行业及公司新闻

8. 国际新闻

欧佩克释放积极信号，减产或将加大力度。
美国原油库存持续下降，但产量仍呈增长趋势。
瑞信下调美国原油2018年上半年预测价至48美元/桶。
美国天然气库存增加，但原油库存下降。

9. 国内新闻

洛阳石化：炼油结构调整项目开工，提升加工能力。
中国LNG进口量：6月份同比增加 $39%$，显示需求旺盛。
可燃冰试采成功：我国首次可燃冰试采取得重大突破，甲烷含量高达 $99.5%$。
中石油混合所有制改革：重组上市迈出实质性步伐，未来将继续推进。

10. 个股动态

宝莫股份：子公司结构重大调整，出售油气板块股权，以实物出资增资。
石化机械：拟吸收合并全资子公司。
贝肯能源：购买钻机及配套设备，推进燃气管道业务。
恒逸石化：控股股东参与设立并购基金，优先购买权。
洲际油气：因重组审核停滞，控股股东拟被动减持股份。
三联虹普：筹划重大事项停牌。
荣盛石化：使用募集资金对子公司增资，扩大业务规模。
卫星石化：对子公司增资，提升产能。

总结

本报告详细分析了2017年7月石油石化行业的市场表现与基本面变化，指出原油价格因库存下降和减产协议执行而上涨，但美国页岩油增产仍对价格构成压力。石化产品价格分化明显，PTA、丙烷等产品价格上涨，而橡胶、丙烯酸等产品价格下跌。中报业绩预期显示，多数企业业绩增长，但部分企业仍面临亏损。投资建议聚焦于盈利能力强、估值安全的行业龙头，同时关注油气体制改革带来的机遇。风险提示涵盖国际油价波动、产能过剩、地缘政治及改革不达预期等因素。

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