20230413-天风证券-海能转债_电子信号传输适配领先企业_申购建议_积极参与_10页_1mb

海能转债分析总结

转债基本情况

海能转债由海能实业发行，规模6亿元，债项和主体评级AA-/-，转股价33.47元，截至评估日的转股价值为103.56元，各年票息平均0.43元，到期补偿率15%。按6年期AA-级中债企业到期收益率计算，债底为79.81元，纯债价值较低。条款均为市场化，转股将对总股本摊薄11.70%，对流通股本摊薄20.11%。预计中签率约0.021%-0.023%，市场溢价预计25%，上市价格约129元，建议积极参与申购。

公司基本面分析

公司是电子信号传输适配行业领先企业，主营信号线束、适配器和电源适配器，应用于消费电子领域。2022年前三季度，境外收入占比88%，产品以外销为主，客户集中在美国、欧洲等地。财务表现：2022年净利润预计增长73%-82%，毛利率高达28.85%，但股权质押比例30.35%风险较高，汇率波动影响大。目前市值531.2亿元，PE（TTM）138.5倍，在行业中估值中等，正股今年以来上涨27.57%，弹性较大。

行业与前景分析

电子零部件制造行业市场增长，全球连接器市场规模预计2023年达1086亿美元，消费电子或下半年复苏。Type-C接口标准化推动需求增长，储能市场如户用储能容量扩大，公司募投越南新厂投向消费电子和储能领域，年营收预期89亿元，内部收益率15.39%。

风险与建议

主要风险包括：募投项目落地不确定、产能消化、境外客户汇率波动，以及业绩预告需以年报为准。建议投资者积极参与申购，但需注意违约、转债价格波动、摊薄等风险。