20231117-天风证券-丽岛转债_彩涂铝材行业规模龙头_申购建议_积极参与_11页_1014kb

丽岛转债分析总结

申购建议

建议积极参与丽岛转债（代码113680）的新债申购，预计上市价格约为125元，市场或给予29%溢价。申购建议基于转债预期表现。

债券要素

• 发行规模：3亿元。
• 债项和主体评级：A+/A+级，转股价1301元。
• 转股价值：截至2023年11月15日为967.7元。
• 票息设计：各年票息算术平均值0.48元，到期补偿利率15%，属于较高水平，但债底为712.3元，纯债价值较低，债底保护较弱。
• 全部转股摊薄压力：对总股本和流通股本各约11.04%。

申购价值分析

丽岛新材为彩涂铝材行业规模龙头，属于其他建材Ⅲ（申万三级）。公司市值2630亿元，在同业中较低；PE(TTM)为43.08倍，在收入相近同业中较高。股票年化波动率50.62%，弹性较大但业绩受铝价、市场需求影响。控股股东未承诺优先配售，首日预计配售率76%，网上中签率约0.0008%。申购价值较高，但由于债底低，风险与机会并存。

公司基本面

公司主营业务为铝材研发、生产和销售，主要产品包括建筑工业彩涂铝材、精整切割铝材和食品包装彩涂铝材，应用于建筑、工业和食品包装领域。2023年前三季度内销为主，营收同比减少5.86%，归母净利润同比减少32.39%，毛利率回升；面临原材料价格波动、新产品拓展等风险。公司于2017年上市，控股股东蔡征国持有56.84%股份。内销占收入85%以上，外贸市场集中在澳大利亚、中东。

行业与风险

行业为彩涂铝材，出口增长，但景气度依赖铝材价格和下游需求。风险包括经营业绩下滑、原材料价格波动、新产品拓展失败、存货跌价和投资效益低于预期。PE-Band显示估值高位。

募集资金与项目

拟募集不超过3亿元用于年产86万吨新能源电池集流体材料项目，达产后可新增销售收入和净利润，扩展新能源领域，增强竞争力。当前估值较高，需注意市场波动。