电气设备行业月度报告：泛在电力物联网兴起，减税降负提振需求-20190316-财富证券-17页_1mb

电气设备行业月度报告总结（2019年03月16日）

核心内容

本报告分析了2019年2月至3月中旬电气设备行业的市场表现、估值水平、产业数据及行业动态，重点指出泛在电力物联网兴起、一般工商业电价下调10%及制造业减税政策对行业的影响。

主要观点

• 市场表现：电气设备板块在2月-3月中旬表现居行业中上游，主要驱动力为预期的边际改善，但业绩基础仍需进一步跟踪。
• 估值表现：电气设备板块市盈率中值为44.87倍，高于市场中位值34.95倍，相对全A估值溢价偏高（30%）。
• 政策影响：两会提出一般工商业电价再降10%，同时制造业税率从16%降至13%，预计释放约800亿元减负空间，对工控市场形成提振。
• 行业动态：国家电网全面部署泛在电力物联网建设，计划通过三年攻坚和三年提升，于2021年初步建成，2024年全面完成。
• 投资建议：当前板块估值偏高，建议关注成长性强、竞争力高的企业，谨慎预期政策性刺激需求增长。

关键信息

重点股票财务表现（2017A-2019E）

行业趋势与政策动向

• 泛在电力物联网建设：国家电网于3月8日召开电视电话会议，全面部署泛在电力物联网建设，分两阶段推进，目标于2024年完成。
• 电价下调：一般工商业平均电价再降10%，预计释放约800亿元减负空间，其中电网环节占比最大（660亿元），南网区域约140亿元。
• 制造业减税：税率从16%降至13%，对工控市场形成提振，有望激发下游需求，尤其对工业领域影响显著。
• 新能源政策：电价调整将影响工商业分布式光伏项目，部分地区的平价测算需重新评估。

产业数据

• 用电量与设备利用率：全社会用电量及增速、发电设备利用小时数等数据反映行业景气度分化。
• 投资完成额：电源与电网投资持续增长，风电与核电设备新增容量数据表明行业投资热度不减。
• 工业指标：PMI及固定资产投资增速显示制造业投资见底，工控市场增长约9%。
• 新能源汽车：产销量及充电桩数量持续增长，充电量与基础设施建设同步推进。
• 光伏产业链：硅料、硅片、电池片及组件价格波动，反映行业竞争及政策影响。

风险提示

• 减税降负效果释放缓慢。
• 新能源政策调整不及预期。
• 行业产能出清与技术方向选择的不确定性。

投资建议

当前时点下，电气设备板块估值偏高，建议关注成长性强、具备核心竞争力的企业，同时谨慎对待政策性刺激带来的需求增长。重点关注新能源政策落地、制造业投资触底、特高压审批节奏、充电桩基础设施进度及房地产竣工转化等关键因素。

总结

本报告指出，电气设备行业在政策利好与市场预期改善下，表现相对积极，但需警惕估值偏高与政策效果不及预期的风险。建议投资者关注具备可持续成长模式与内源竞争力的企业，同时关注行业政策调整及市场动态变化。