20171230-光大证券-电力设备新能源行业2018年投资策略_乘飞驰电车_赏大好风光_33页_2mb

电力设备新能源行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年电力设备新能源行业将保持稳健发展，主要聚焦于光伏、风电和新能源车三大领域。行业在政策推动和市场机制优化下，呈现增长态势，尤其是分布式市场和运营端将迎来快速发展。

主要观点

光伏行业

• 分布式光伏：2017年抢装带动了分布式光伏爆发，2018年在经济性和补贴下调倒逼下仍将高速增长。工商业屋顶分布式在市场化交易后盈利提升，户用光伏系统市场潜力巨大。
• 集中式电站：虽然2017年指标下滑，但2018年建设进度加快将对冲部分影响，弃光率改善将提升盈利空间。
• 成本与收益：光伏系统建设成本预计下降1元/W，系统建设成本降低将提升电站收益率，预计2018年分布式电站内部收益率将显著提升。
• 市场格局：大型光伏企业具备渠道优势，推动户用市场发展。建议关注林洋能源、正泰电器和太阳能等公司。

风电行业

• 底部反转：2017年风电新增装机容量处于低位，但2018年随着“红六省”解禁和特高压通道建设，弃风率改善，行业有望迎来业绩反转。
• 装机增长：预计2018-2020年风电年均新增装机规模在25-30GW，2020年实现平价上网后进入高速发展。
• 海外市场：国外风电市场平稳增长，风电成本下降明显，成为清洁能源的重要组成部分。

新能源车行业

• 趋势不变：补贴下调不会影响新能源车长期发展趋势，未来将向高端化发展，产业链集中度提升。
• 动力电池：动力电池价格进一步下降，技术、盈利能力差的企业将被淘汰，行业集中度提升。
• 专用车市场：新能源物流车的使用经济性提升，将激发市场需求，成为2018年增长动力。

关键信息

光伏

• 2017年分布式新增装机超过15GW，其中第三类地区占比高。
• 2018年集中式电站标杆电价下调0.1元/kWh，分布式补贴下调0.05元/kWh。
• 光伏系统建设成本有望降低1元/W，提升电站收益率。
• 建议关注林洋能源、正泰电器、太阳能等公司。

风电

• “红六省”弃风率显著改善，预计2018年解禁。
• 2017-2020年全国风电累计新增装机11040万千瓦。
• 平价上网目标在2020年实现，风电将进入高速发展。
• 特高压通道建设将缓解“三北”地区弃风问题。

新能源车

• 2018年新能源车补贴可能再次下调，但不影响长期发展趋势。
• 专用车市场，尤其是新能源物流车，具备广阔市场空间。
• 动力电池行业集中度提升，三元电池需求增长显著。
• 建议关注亿纬锂能、杉杉股份、天顺风能等公司。

推荐标的

风险分析

• 弃风、弃光改善趋势不达预期。
• 光伏标杆电价退坡超预期，影响装机需求。
• 新能源车补贴大幅退坡，抑制产销量增速。