20221223-国盛证券-电力设备行业策略_风光_高_需求周期_电车_新_技术亮点_60页_2mb

电力设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年新能源车、光伏及风电行业的市场趋势与投资机会，重点指出全球新能源车销量及渗透率持续上升，新技术推动产业链变革，光伏行业因硅料价格下行而迎来需求增长，风电行业则受益于海风加速发展。同时，报告提供了重点投资标的及相应的投资评级，建议关注具备技术、成本及出口优势的企业。

新能源车行业分析

主要观点

• 全球销量预期：预计2023年全球新能源车销量约为1500万辆，中国销量预计达940万辆，欧洲超360万辆，美国增速近50%，预计销量超130万辆。
• 中国表现强劲：中国新能源车渗透率已达25%，预计2023年继续增长，尤其是下沉市场（三四线城市）表现亮眼，渗透率提升显著。
• 欧洲复苏迹象：欧洲新能源车销量因能源价格回落与供应链恢复而回升，预计2023年销量超250万辆，渗透率有望提升至35%。
• 美国政策利好：IRA法案推动新能源车发展，预计2023年销量增长近50%，成为新的增长极。
• 技术驱动：4680圆柱电池、麒麟电池、复合铜箔、钠电池等新技术加速产业化，为行业带来变革机遇。
• 重点企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、天顺风能等企业被重点推荐。

关键信息

• 2022年1-11月，中国新能源车销量达606.7万辆，同比增长103.6%，渗透率达25%。
• 比亚迪为国内新能源车销量龙头，1-11月销量占比达31.3%，11月市占率达36.4%。
• 中国新能源车销量占全球比重达64.6%，特斯拉为全球销量冠军，比亚迪在10月超越特斯拉成为全球销冠。
• 2023年新能源车销量预计增长38%，全球渗透率将提升至17.7%。

光伏行业分析

主要观点

• 需求释放：硅料价格下行带动组件价格下降，全球光伏新增装机容量预计2023年达355GW，需求确定性强。
• 技术进步：TOPCon技术将正式规模化铺开，HJT技术继续降本增效，推动光伏行业升级。
• 辅材机会：POE、石英砂等辅材环节因N型电池需求增长而面临供应紧张，投资机会显现。
• 出口增长：中国光伏产品出口持续增长，2022年1-10月出口量达14.7万辆，受益于全球需求。

关键信息

• 2023年全球光伏新增装机量预计355GW，需求增长明确。
• 隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、TCL中环、双良节能等企业被重点推荐。
• POE和石英砂因N型电池需求增长而面临供应紧张，福斯特、赛伍技术、卫星化学等企业值得关注。
• 地面电站放量带动EPC、逆变器及大储需求增长，阳光电源、科华数据、派能科技等企业受益。

风电行业分析

主要观点

• 装机增长：2022年前三季度风电招标量达76.3GW，同比增长82.54%，为2023年装机增长奠定基础。
• 海风加速发展：我国海风进入高速发展期，预计2030年累计装机量达200GW，未来8年年均装机量超21GW。
• 盈利修复：风机招标价格企稳，零部件企业受益于原材料价格回落，盈利有望修复。
• 重点企业：天顺风能、东方电缆、泰胜风能、大金重工、明阳智能、运达股份、金风科技等企业被重点推荐。

关键信息

• 2022年1-10月，我国风电新增装机量达77.5GW，同比增长显著。
• 海上风电管桩环节因稀缺性及成本优势，成为重点布局领域。
• 风机盈利有望保持稳定，零部件企业受益于原材料价格回落。
• 2023年风电行业需求确定性高，板块迎来高速增长。

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 各国政策变化超预期下行
• 光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期
• 风电主机竞争加剧，招标价格超预期下降

投资建议

• 新能源车：关注具备新技术及出口受益链条的标的，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等。
• 光伏：把握硅料下行带来的利润重塑机会，推荐隆基绿能、天合光能、福斯特等。
• 风电：关注海风管桩环节及风机盈利修复，推荐天顺风能、明阳智能等。

重点标的

图表目录

• 图表1：我国新能源车销量及渗透率
• 图表2：我国新能源车月度销量情况（万辆）
• 图表3：我国新能源乘用车中纯电和插混占比
• 图表4：2018至2022年我国新能源车分级情况
• 图表5：国内新能源乘用车企销量排名
• 图表6：国内新能源乘用车热销车型
• 图表7：2022年已上市新车（截至2022.12.13）
• 图表8：2022年1-10月新能源车在国内各线城市占比
• 图表9：2021年新能源车在国内各线城市占比
• 图表10：2021-2022年国内各线城市渗透率
• 图表11：国内新能源车销量及预期
• 图表12：欧洲新能源车销量及渗透率（万辆）
• 图表13：欧洲新能源车月度销量情况（万辆）
• 图表14：欧洲新能源乘用车热销车型
• 图表15：2022年1-10月欧洲主要国家新能源车销售占比
• 图表16：2022年1-10月欧洲主要国家新能源车渗透率
• 图表17：欧洲各国燃油车禁售规划
• 图表18：6月以来原油价格下降显著
• 图表19：天然气价格相较8月明显回落
• 图表20：11月欧洲7国新能源车销量增速超30%
• 图表21：欧洲新能源车销量及预期
• 图表22：美国新能源车销量及渗透率（万辆）
• 图表23：美国新能源车月度销量情况（万辆）
• 图表24：美国新能源车销量及预期
• 图表25：全球新能源车销量及渗透率
• 图表26：全球新能源车月度销量情况（万辆）
• 图表27：2015-2022年1-10月全球新能源车销量占比
• 图表28：全球新能源乘用车热销车型
• 图表29：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测（万辆）
• 图表30：全球动力电池装机量情况
• 图表31：2022年1-10月全球动力电池行业格局
• 图表32：2021-2022.11国内动力电池装机量（GWh）
• 图表33：2022.1-11国内动力电池装机份额
• 图表34：2021年至今磷酸铁锂正极价格（万元/吨）
• 图表35：电池企业净利率水平
• 图表36：2021-2022年1-10月国内三元和铁锂动力电池装机占比情况
• 图表37：2021年至今磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨）
• 图表38：2022H1国内磷酸铁锂正极材料竞争格局
• 图表39：磷酸锰铁锂与各类正极材料对比
• 图表40：国内厂商规划磷酸锰铁锂正极产能情况
• 图表41：三元正极材料国内产量结构
• 图表42：2021年至今三元正极材料价格（万元/吨）
• 图表43：2022H1国内三元材料正极材料竞争格局
• 图表44：2021年至今负极材料价格（万元/吨）
• 图表45：2022H1负极材料市场格局
• 图表46：2020-2025E硅基负极出货量及预测
• 图表47：湿法/干法隔膜价格走势（元/平方米）
• 图表48：PVDF价格走势（万元/吨）
• 图表49：2022H1中国电解液行业格局
• 图表50：氟磷酸锂价格走势（万元/吨）
• 图表51：电解液价格走势（万元/吨）
• 图表52：2022H1中国电解液行业格局
• 图表53：全球企业4680电池扩产计划
• 图表54：宁德时代麒麟电池
• 图表55：铜箔集流体薄度对动力电池能量密度影响
• 图表56：复合铜箔结构
• 图表57：复合铜箔工艺构成
• 图表58：国内复合铜箔产业进度情况
• 图表59：全球PET铜箔市场规模测算
• 图表60：“摇椅电池”充放电原理
• 图表61：2022年全球锂资源储量占比
• 图表62：电池级碳酸锂价格走势
• 图表63：钠离子电池正极材料优劣势对比
• 图表64：行业钠电池产业链进展
• 图表65：钠电池三大场景市场空间
• 图表66：钠电池在四轮车市场空间
• 图表67：2019-2022年1-10月我国新增装机量情况（GW）
• 图表68：2021年-2022年国内光伏电站月度装（GW）
• 图表69：光伏电站并网结构（万千瓦）
• 图表70：2022年前三季度我国整县推进分布式光伏装机量（万千瓦）
• 图表71：2022年前三季度工商业分布式光伏新增装机情况前十省份（GW）
• 图表72：2022年前三季度户用光伏新增装机前十情况（GW）
• 图表73：天然气价格走势（美元/百万英热）
• 图表74：2022年1-10月光伏产品出口情况
• 图表75：2021-2022年1-10月光伏产品出口占比情况
• 图表76：2022年6月1日至今硅料价格走势
• 图表77：至2024年全球光伏新增装机历史容量及预测
• 图表78：组件中标价格趋势（元/W）
• 图表79：美国商务部在2022年12月1日发布针对反规避调查的初步裁定结果
• 图表80：美国光伏政策梳理
• 图表81：欧盟光伏装机需求预测（GW）
• 图表82：2022年以来光伏各环节产品价格变化幅度
• 图表83：硅片价格开启下行通道
• 图表84：硅片尺寸市场占比变化趋势
• 图表85：单晶硅片产品类型变化趋势
• 图表86：硅料价格持续高位，加速硅片厚度减薄
• 图表87：硅片厚度变化趋势（μm）
• 图表88：PERC与TOPCon生产流程对比
• 图表89：N型TOPCon电池溢价（元/w）
• 图表90：2023年TOPCon技术有望突破20%市占率
• 图表91：光伏银浆
• 图表92：光转胶膜对发电的贡献
• 图表93：光伏主产业链单瓦毛利润周度分布情况分析（元/W）
• 图表94：光伏组件结构图
• 图表95：不同胶膜的应用场景
• 图表96：EVA与POE性能比较
• 图表97：N型全用POE下2023年需求预测
• 图表98：N型全用EPE下2023年需求预测
• 图表99：光伏板块PE-FY1/FY2走势图
• 图表100：我国风电当年新增装机数据（GW）

总结

新能源车、光伏、风电三大行业均迎来2023年的增长机遇。新能源车市场在全球范围内持续扩张，尤其在海外市场的复苏和新技术的推动下，具备技术优势和出口潜力的企业将受益。光伏行业因硅料价格下行而释放需求，同时受益于新技术带来的利润重塑与辅材供应紧张。风电行业在海风加速发展背景下，产业链各环节盈利有望修复。整体来看，板块估值处于低位，具备良好的投资机会。