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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递涵盖了宏观经济、市场策略、行业研究、公司动态以及投资评级等多个方面，提供了2022年12月及2023年1月初期的市场分析与展望。整体来看，市场受到疫情、政策调整及经济环境变化的影响，呈现出震荡走势，部分行业与板块表现优于大盘，同时部分资产类别如债券、商品等出现结构性机会。

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主要观点

宏观经济

• 制造业PMI：12月制造业PMI回落至47.0%，显示经济在疫情冲击下继续探底，产需两端下滑，物流运输受阻。
• 非制造业：非制造业商务活动景气度创年内新低，但建筑业仍保持较高景气度。
• 经济展望：预计2023年经济将逐步回暖，但基本面演变仍需时间。

市场走势

• A股市场：上证指数全年下跌15%，呈现“W”型走势，煤炭及综合行业为唯一上涨行业。
• 市场动量：本周市场动量效应明显，动量因子获得正收益，机构调研组合表现优异。
• 全球市场：恒生指数与港股整体上涨，美股及欧洲市场下跌，美元指数领跌，人民币对美元贬值。

大类资产表现

• 债券市场：1Y期国债收益率下降13BP，10年期国债收益率维持震荡，信用债发行规模回落，收益率整体下行。
• 商品市场：黄金、燃油等价格上涨，铜、锌、铝等金属价格下跌，部分商品价格波动较大。
• 外汇市场：人民币对美元、日元贬值，对欧元微涨。

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关键行业分析

煤炭与电力

• 煤炭行业：价格趋于稳定，产能释放有序，供需总体平衡。
• 电力行业：电价市场化与供需偏紧推动“反集采”趋势，火电面临价值重估，建议关注头部电力运营商。

零售行业

• 复苏预期：消费者信心逐步恢复，线下客流回暖，建议关注可选消费品类，如白酒、家电、黄金珠宝等。
• 风险提示：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业。

化工与基础化工

• 基础化工：全年下跌22.5%，展望2023年优先关注刚需品种及国产替代。
• 石化行业：传统能源价格中枢上移，叠加政策端发力，石化龙头有望迎来价值重估。

钢铁行业

• 政策影响：房地产相关政策密集出台，可能带动钢铁板块估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份等。

汽车行业

• 市场展望：预计2023年需求修复，推荐插混主线，关注头部自主车企。

电子与通信行业

• 电子行业：上周上涨1.45%，消费电子、汽车电子、通信等领域均有亮点。
• 通信行业：蜂窝物联网用户达18.18亿，行业增长可期。

房地产行业

• 销售数据：12月百强房企销售额环比增长23.2%，但累计同比仍为负。
• 政策利好：房地产供需回暖可期，建议关注头部房企如万科A。

基金与量化策略

• 基金表现：北向资金持续流入但增速放缓，机构调研策略表现优异。
• 量化模型：择时模型发出看多信号，PB-ROE-50组合超额收益显著。

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公司研究动态

华润置地

• 收购动态：拟收购华夏幸福旗下4家子公司，获取优质土储项目，预计提升结算利润与市占率。
• 评级：维持“买入”评级。

扬农化工

• 激励计划：拟实施限制性股票激励计划，推动长远发展。
• 评级：维持“买入”评级。

中国建筑

• 订单增长：11月订单保持两位数增长，境外订单增速翻倍。
• 评级：维持“买入”评级。

京东方精电

• 业务转型：向系统总成与智能座舱转型，定位车载显示隐形冠军。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

贵州茅台

• 业绩表现：2022年营收与净利润增长超预期，产能扩张夯实长期发展。
• 评级：维持“买入”评级。

欧陆通

• 新产品发布：充电桩充电模块产品发布，有望打开蓝海市场。
• 评级：维持“买入”评级。

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投资评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

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基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

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风险提示与估值局限性

• 市场分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议需结合个人风险承受能力及投资目标，本报告不构成投资建议。

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分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
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法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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